對于華誼兄弟（300027）的投資者來說，永遠(yuǎn)不知道好消息和壞消息哪個(gè)先來。一方面，《八佰》“戰(zhàn)意正酣”，票房突破30億在即；另一方面，公司實(shí)控人又毫不留情揮舞起減持大棒。是走還是留，這是個(gè)問題。

　　票房登頂，減持來襲

　　自8月21日《八佰》正式上映，票房一路狂奔。截至昨日下午4點(diǎn)，貓眼專業(yè)版顯示，《八佰》上映35天，斬獲票房29.52億元。根據(jù)官方披露，在《八佰》累計(jì)票房超11.55億元時(shí)，華誼兄弟來源于該片的營收就達(dá)到2.05億元至2.45億元。以此推算，目前《八佰》帶來的營收為5.24億元-6.26億元。此外，坊間傳言，《八佰》的成本大概在5個(gè)億左右，華誼兄弟的投資比例約為49%-58.6%，目前公司在《八佰》身上大賺3億多。據(jù)悉，《八佰》將在國慶中秋假期繼續(xù)上映。如果這部電影的票房最終突破30億，利潤可觀。

　　記者注意到，隨著《八佰》的大火，華誼兄弟在二級市場也迎來了一場“翻身戰(zhàn)”。自8月2日官宣定檔，公司股價(jià)從4.77元/股漲到7.2元/股，漲幅高達(dá)50%，總市值一度超過200億元。不過，在最近12個(gè)交易日里，雖然票房仍然高歌猛進(jìn)，公司股價(jià)卻8天收跌，跌幅近兩成。昨日公司再度下挫2.95%，報(bào)4.94元。

　　實(shí)控人巨量減持或?yàn)檎T因之一。9月22日晚間，華誼兄弟公告稱，實(shí)控人王忠軍、王忠磊計(jì)劃在未來六個(gè)月內(nèi)，擬以集中競價(jià)交易或大宗交易方式合計(jì)減持公司股份不超過8364萬股，即不超過本公司總股本的3%。若按照9月22日盤后華誼兄弟的148億元總市值計(jì)算，二人減持股份的價(jià)值約為4.4億元。

　　與減持同時(shí)落地的，還有實(shí)打?qū)嵉臏p持披露公告。公告可見，王忠軍于2020年7月至9月通過大宗交易的方式減持其通過信托計(jì)劃間接持有的公司股份，合計(jì)減持5129.93萬股，占公司總股本的1.84%。

　　為籌錢不惜血虧減持

　　實(shí)控人減持消息向來讓資本市場成驚弓之鳥，此次“二王”迫不及待啟動(dòng)第二波減持，尤其讓投資者嗅出了危險(xiǎn)的信號。

　　與“改善生活”之類的減持緣由不同，公告解釋，這兩次減持獲得的資金全部用于償還股票質(zhì)押融資。記者發(fā)現(xiàn)，前述所提的王忠軍減持的5000多萬股，其股份來源為自2015年至2019年王忠軍先后完成三次股份增持計(jì)劃，在二級市場以集中競價(jià)的方式通過信托計(jì)劃、資管計(jì)劃累計(jì)增持6.65億元。K線可見，這幾年華誼兄弟股價(jià)一路逐級而下，2015年公司風(fēng)光時(shí)股價(jià)最高曾沖至64元，直至今年最低觸碰3.21元。也就是說，這筆增持可謂是血虧出局。有市場人士測算，此番減持王忠軍換來現(xiàn)金2.5億左右，實(shí)際虧損近4億。

　　高比例股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，始終高懸華誼兄弟實(shí)控人頭頂。最新信息顯示，目前王忠磊累計(jì)質(zhì)押占其持股比例為99.98%，王忠軍累計(jì)質(zhì)押占其持股比例為87.11%。而根據(jù)9月7日的公告，二人未來半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為5.44億股，占其所持股份的70.56%，占公司總股本的19.50%，對應(yīng)融資余額為11億元。

　　事實(shí)上，近兩年“二王”一直通過出售個(gè)人資產(chǎn)等方式籌措資金，以化解質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)，保障其對公司控制權(quán)的穩(wěn)定。“借勢《八佰》華誼的股票才有起色，王氏兄弟就迫不及待減持，可見他們?nèi)匀粯O度缺錢，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)仍然不能輕視”，記者接觸的滬上私募人士表示，即便這次他們能按照計(jì)劃如愿減持，離股權(quán)質(zhì)押的融資余額仍有不小的距離，仍要繼續(xù)“尋錢”。

　　《八佰》不能將華誼救出泥潭

　　作為中國影視娛樂第一股，華誼兄弟近年深陷流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。公司2018年、2019年和2020年上半年，分別虧損11億元、40億元和2.3億元，一度顯現(xiàn)退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　考慮到深圳證券交易所修訂了《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，目前公司的退市風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較大程度上消除，不過仍未走出泥潭。半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)華誼兄弟的有息債務(wù)總額高達(dá)32.84億元，其中短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債總額為25.84 億元。與此同時(shí)，華誼兄弟的貨幣資金余額為1.34億元。

　　9月16日，華誼兄弟曾“乘勝追擊”發(fā)布2020年-2021年片單，包括18部影片，不乏賈樟柯、周星馳等知名導(dǎo)演作品。前述私募人士直言，在疫情背景下《八佰》成為爆款有“天時(shí)地利之便”，后續(xù)電影作品能否延續(xù)票房神話存疑，從目前來看，雖然行業(yè)迎來拐點(diǎn)，但公司運(yùn)營層面仍然充滿不確定性。（記者　江芬芬）