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　中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金董事總經(jīng)理陳杭日前在第四屆中國(guó)文化娛樂產(chǎn)業(yè)年會(huì)做了《文化產(chǎn)業(yè)鏈的M&A》的主題演講，從資本層面介紹了國(guó)內(nèi)文娛產(chǎn)業(yè)掀起的并購(gòu)浪潮呈現(xiàn)出的四個(gè)特點(diǎn)：跨媒體、跨地域、品牌化、科技化。陳杭認(rèn)為在最近創(chuàng)業(yè)版股價(jià)下跌的情況下，國(guó)內(nèi)文化傳媒產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)浪潮在未來(lái)三到五年內(nèi)，會(huì)進(jìn)一步發(fā)展。我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)之路仍然將延續(xù)，現(xiàn)代文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)只是一個(gè)早中期發(fā)展階段，并購(gòu)是企業(yè)必由之路。

　　以下為演講實(shí)錄節(jié)選：

　　并購(gòu)浪潮的四個(gè)趨勢(shì)

　　今天我的題目叫《文化產(chǎn)業(yè)鏈的M&A》，有三個(gè)方面跟大家分享。我的核心觀點(diǎn)是在最近創(chuàng)業(yè)版股價(jià)下跌的情況下，有些朋友就會(huì)產(chǎn)生懷疑，最近這段時(shí)間我們國(guó)內(nèi)掀起并購(gòu)浪潮是否延續(xù)，我的觀點(diǎn)是未來(lái)三到五年內(nèi)，我國(guó)文化傳媒產(chǎn)業(yè)并購(gòu)會(huì)進(jìn)一步發(fā)展，進(jìn)一步延續(xù)。

　　并購(gòu)浪潮是符合傳媒產(chǎn)業(yè)自身規(guī)律形成的，傳媒產(chǎn)業(yè)的四大趨勢(shì)推動(dòng)了并購(gòu)發(fā)展，首先是跨媒體，例如貝塔斯曼基本上是跨媒體的大集團(tuán)。

　　第二個(gè)趨勢(shì)是跨地域，以新聞集團(tuán)為例，新聞集團(tuán)在英國(guó)，意大利，澳洲都有很大的業(yè)務(wù)，占到55%。迪斯尼有遍布全球的主題公園。

　　第三個(gè)特點(diǎn)是品牌化。都在逐步打造自有品牌。

　　第四個(gè)是科技化。傳媒巨頭的發(fā)展都伴隨著領(lǐng)先科技應(yīng)用和創(chuàng)新，這里面有很多的案例，通過(guò)他們背后發(fā)展都可以看到科技推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。從全球行業(yè)跨媒體，跨地域，品牌化，科技化可以得出一個(gè)結(jié)論——并購(gòu)勢(shì)在必行。

　　有的朋友肯定懷疑，你這個(gè)只是一個(gè)紙上談兵的東西，我們希望通過(guò)實(shí)證分析展現(xiàn)出來(lái)并購(gòu)當(dāng)中的一些具體案例。我們看到國(guó)際各大傳媒企業(yè)均存在典型案例，比如國(guó)際四大傳播集團(tuán)，一些大的廣告營(yíng)銷公司，都是通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行發(fā)展的，我們可以看看WPP有廣告，媒介，資訊，公關(guān)等等幾大板塊，公司股價(jià)也保持平穩(wěn)上升。我們可以看到并購(gòu)特點(diǎn)，像WPP是一種進(jìn)攻性擴(kuò)展，保留品牌文化的特點(diǎn)。最近剛剛公布的世界第二和世界第三傳播集團(tuán)合并超過(guò)了WPP，這個(gè)案例也是非常引人關(guān)注的。

　　并購(gòu)的啟示

　　全球四大集團(tuán)并購(gòu)給我們什么大的啟示，我們看到廣告業(yè)是隨著客戶發(fā)展而發(fā)展的客戶，因?yàn)榭萍疾粩喟l(fā)展，客戶需要更多的需求，這些大的傳播集團(tuán)都選擇了并購(gòu)的道路，并購(gòu)當(dāng)中并購(gòu)動(dòng)因是因?yàn)橐?guī)�；�，品牌化的需求，也是來(lái)自全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的需求，來(lái)自于新技術(shù)的需求，在并購(gòu)當(dāng)中怎么注意并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，這些大的傳播集團(tuán)繼續(xù)在舞臺(tái)上發(fā)展很注意并購(gòu)的因素，如文化包容，價(jià)值鏈協(xié)同，企業(yè)管理等，這些都是非常核心的要素。

　　華潤(rùn)影業(yè)在十幾年前就提出了第二主業(yè)的思路才能使華潤(rùn)影業(yè)的財(cái)報(bào)能有大的估值。迪斯尼也經(jīng)過(guò)并購(gòu)進(jìn)入多領(lǐng)域，從早年的動(dòng)畫，一系列的并購(gòu)反應(yīng)出并購(gòu)的發(fā)展。

　　我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也開始紅火的并購(gòu)道路，技術(shù)驅(qū)動(dòng)，社會(huì)性，工具性可以看到國(guó)內(nèi)三大巨頭，百度，騰訊，阿里巴巴在互聯(lián)網(wǎng)很快的布局�，F(xiàn)在騰訊和盛大在行業(yè)拼殺，并購(gòu)是他們非常大的考慮。像騰訊公司他們過(guò)去幾年做的投資，并購(gòu)，包括媽媽網(wǎng)，開心網(wǎng)，華誼兄弟，開心工程等等一系列的并購(gòu)，09年騰訊公司投資超過(guò)16億美金，阿里巴巴我們認(rèn)為是一個(gè)投資思路非常清晰一家公司，他們圍繞大電商產(chǎn)業(yè)鏈的布局，投資在電商領(lǐng)域相關(guān)的大型公司，我們覺得思路非常清晰的。百度其實(shí)以前幾年前在投資上并不是那么激進(jìn)，但是今年做了中國(guó)最大的18億美金的并購(gòu)，并購(gòu)以后估價(jià)也上升了，這次百度突出了在互聯(lián)網(wǎng)站的發(fā)展，三大巨頭的一個(gè)共同發(fā)展都是并購(gòu)。

　　并購(gòu)勢(shì)在必行

　　中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)為什么變得這么火熱呢？我想首先看看為什么這些人愿意賣，第一個(gè)原因是IPO受阻，第二個(gè)原因是企業(yè)內(nèi)增式增長(zhǎng)遭到瓶頸，一個(gè)小的專注單行業(yè)的公司，他覺得自己競(jìng)爭(zhēng)遇到了天花板，一個(gè)好的技術(shù)作品可以衍生電影，電視劇等等這個(gè)趨勢(shì)非常明顯，單個(gè)發(fā)展會(huì)遭到很大瓶頸，同時(shí)更加需要看到這3年以來(lái)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常的快。第三個(gè)原因是并購(gòu)也使得在上市公司中他們估值比較高，也有比較好的條件和特點(diǎn)給到這些愿意賣的公司。

　　最后我想說(shuō)的是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越發(fā)展，隨著70后，80后的企業(yè)家出現(xiàn)，他們覺得像西方社會(huì)把企業(yè)賣掉，5到10年自己重新做二次創(chuàng)業(yè)或者做自己喜歡做的人生的夢(mèng)想，這種價(jià)值觀我發(fā)現(xiàn)已經(jīng)慢慢70后，80后的行為當(dāng)中，他們不一定以自己主創(chuàng)的企業(yè)，自己創(chuàng)業(yè)的企業(yè)做到死的想法，沒有。這是為什么愿意賣，這個(gè)因素在未來(lái)4到5年內(nèi)看不到逆轉(zhuǎn)，而且還會(huì)加劇，大家知道原因嗎？為什么會(huì)加�。恳�?yàn)榇蠹抑�道�?chuàng)業(yè)版沒有再融資，我想3到6個(gè)月創(chuàng)業(yè)板再融資會(huì)出來(lái)后，他們有了錢這個(gè)趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步延續(xù)。為什么有人愿意買，這個(gè)道理很簡(jiǎn)單，要跨媒體，以圓心作為支點(diǎn)向圓周發(fā)展，這是跨媒體，跨地域的核心解釋。同時(shí)也是關(guān)鍵領(lǐng)域提前布局的考量。

　　為什么并購(gòu)是符合全球傳媒行業(yè)趨勢(shì)必然結(jié)果，從國(guó)際傳媒業(yè)巨頭和國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭來(lái)看，以華策為代表的實(shí)證分析都得出并購(gòu)是一個(gè)必由之路，不會(huì)受資本市場(chǎng)短期影響的。很多并購(gòu)案例是失敗的，怎么樣注意在文化傳播領(lǐng)域里我們的買方跟賣方怎么避免一樁錯(cuò)誤的婚姻。我們認(rèn)為要避免一個(gè)錯(cuò)誤婚姻首先思考三個(gè)問(wèn)題，第一個(gè)是并購(gòu)戰(zhàn)略選擇，并購(gòu)估值價(jià)值問(wèn)題，并購(gòu)的戰(zhàn)略選擇問(wèn)題。比方說(shuō)我認(rèn)為華策并購(gòu)克頓屬于影視劇內(nèi)容方面的并購(gòu)，這是縱向并購(gòu)，有沒有橫向并購(gòu)類似于收購(gòu)一個(gè)平臺(tái)，這個(gè)就是戰(zhàn)略選擇不同了，把自己市場(chǎng)份額拿出10%在做橫向。第二個(gè)是怎么樣定價(jià)，交流價(jià)是什么，多少股權(quán)，我們看到華策有一個(gè)10年不能競(jìng)爭(zhēng)的條件的，10年內(nèi)克頓老董事長(zhǎng)都是不能做影視和電視劇。第三個(gè)問(wèn)題是并購(gòu)以后的后續(xù)整合，因?yàn)橘Y本影響行業(yè)，關(guān)于后面的上市公司交易操作的關(guān)鍵點(diǎn)，股份對(duì)價(jià)，分配利潤(rùn)，業(yè)績(jī)承諾，對(duì)價(jià)調(diào)整安排，董事會(huì)席位安排等等13，14個(gè)核心條款就不一一贅述。我想交流的是我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)之路仍然將延續(xù)，現(xiàn)代文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)只是一個(gè)早中期發(fā)展階段，并購(gòu)是企業(yè)必由之路。