近日，山東步長(zhǎng)制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“步長(zhǎng)制藥”）發(fā)布的2024年半年度報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.32億元，同比下降21.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.31億元，同比下降68.98%；基本每股收益為0.211元。其中，銷售費(fèi)用為20.68億元，占總營(yíng)收的38.07%。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司總資產(chǎn)為207.31億元，凈資產(chǎn)為112.88億元，相比去年同期均有所下降，分別減少0.77%和2.83%。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，步長(zhǎng)制藥表示，主要是公司部分產(chǎn)品因醫(yī)保受限或被部分省份納入重點(diǎn)監(jiān)控目錄，使得銷售規(guī)模下降，主要產(chǎn)品中藥材價(jià)格比上年同期上漲，以及本期政府補(bǔ)助比上年同期減少等綜合影響。

　　上述醫(yī)保受限或被部分省份納入重點(diǎn)監(jiān)控目錄的“部分產(chǎn)品”主要指中藥注射劑，作為步長(zhǎng)制藥最賺錢的業(yè)務(wù)之一，中藥注射劑毛利率一度接近95%。

　　步長(zhǎng)制藥還披露風(fēng)險(xiǎn)稱，藥品作為與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)生活關(guān)系重大的商品，其價(jià)格受國(guó)家政策影響較大。隨著醫(yī)�？刭M(fèi)等相關(guān)政策逐漸深化，集中帶量采購(gòu)政策在全國(guó)的推廣實(shí)施，一系列政策趨勢(shì)或?qū)��?dǎo)致藥品招標(biāo)制度的重大改革，進(jìn)而影響藥品的招標(biāo)和價(jià)格，公司面臨藥品在招投標(biāo)中落標(biāo)或者價(jià)格大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而壓縮公司的盈利空間。

　　今年上半年，步長(zhǎng)制藥的銷售費(fèi)用為20.68億元，同比減少38.78%，占總營(yíng)收的比例為38.07%。其中市場(chǎng)、學(xué)術(shù)推廣費(fèi)及咨詢費(fèi)占絕大部分，達(dá)19.02億元。至于銷售費(fèi)用變動(dòng)的原因，步長(zhǎng)制藥在公告中稱，主要是本期發(fā)生的市場(chǎng)、學(xué)術(shù)推廣費(fèi)及咨詢費(fèi)同比減少。

　　事實(shí)上，今年7月上交所的一份監(jiān)管工作函，就曾直指步長(zhǎng)制藥2023年的銷售費(fèi)用問(wèn)題。包括要求披露近3年前10大銷售費(fèi)用支付對(duì)象、金額、費(fèi)用性質(zhì)、是否關(guān)聯(lián)方等，說(shuō)明公司主要銷售費(fèi)用支付對(duì)象是否存在重大變化及其原因等。

　　當(dāng)然，這并不是步長(zhǎng)制藥銷售費(fèi)用首次被監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注，公司2019年、2022年年報(bào)披露后，上交所也曾關(guān)注過(guò)其銷售費(fèi)用問(wèn)題。以2019年為例，上交所要求步長(zhǎng)制藥說(shuō)明其2018年“銷售費(fèi)用 80.36 億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為 59%，高于行業(yè)平均水平。請(qǐng)公司補(bǔ)充披露市場(chǎng)、學(xué)術(shù)推廣費(fèi)及咨詢費(fèi)和其他費(fèi)用的主要核算內(nèi)容及對(duì)應(yīng)金額、主要支付對(duì)象及是否為關(guān)聯(lián)方”。

　　同樣以2023年為例，報(bào)告期內(nèi)步長(zhǎng)制藥銷售費(fèi)用為63.69億元，占同期營(yíng)收的48.08%，雖同比下降14.90%，但在A股生物醫(yī)藥行業(yè)中仍排在第6位，在中藥上市公司中排第2位。

　　從具體構(gòu)成來(lái)看，市場(chǎng)、學(xué)術(shù)推廣費(fèi)及咨詢費(fèi)占銷售費(fèi)用的94.70%，達(dá)60.31億元；其次為職工薪酬、渠道及宣傳費(fèi)等。照此計(jì)算，步長(zhǎng)制藥去年平均每天在市場(chǎng)、學(xué)術(shù)推廣及咨詢方面的開(kāi)支就超過(guò)1652萬(wàn)元。

　　而翻閱步長(zhǎng)制藥前幾年的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，銷售費(fèi)用一直居高不下。2021年、2022年，公司銷售費(fèi)用占營(yíng)收比重均在50%左右，與此同時(shí)，市場(chǎng)、學(xué)術(shù)推廣費(fèi)及咨詢費(fèi)分別約為79.56億元和71.23億元，占銷售費(fèi)用總額比例均在95%左右。

　　步長(zhǎng)制藥在公告中披露，市場(chǎng)、學(xué)術(shù)推廣費(fèi)及咨詢費(fèi)主要包括市場(chǎng)活動(dòng)費(fèi)、市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)、學(xué)術(shù)活動(dòng)費(fèi)、學(xué)術(shù)交流費(fèi)。那么，較高水平的銷售費(fèi)用是否帶來(lái)了較高的盈利能力呢？從已披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，步長(zhǎng)制藥今年上半年的凈利潤(rùn)率為4.25%，2023年全年的凈利潤(rùn)率僅為2.41%。