8月20日，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐。中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期持平。

　　“8月LPR報(bào)價(jià)不變，符合此前市場(chǎng)普遍預(yù)期�！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，首先，本月17日1年期中期借貸便利（MLF）招標(biāo)利率保持不變，表明本月LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化；其次，7月以來(lái)以DR007為代表的市場(chǎng)資金利率中樞仍在小幅上行，意味著銀行平均邊際資金成本存在一定上行壓力，銀行下調(diào)8月LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。

　　民生銀行首席研究員溫彬同樣認(rèn)為，8月LPR報(bào)價(jià)不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。隨著疫情防控取得顯著成效以及宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，貨幣政策回歸常態(tài)，側(cè)重結(jié)構(gòu)優(yōu)化。一方面，更多企業(yè)走出困境，逐漸開(kāi)始正常運(yùn)轉(zhuǎn)，貨幣政策需要提供更加精準(zhǔn)的支持；另一方面，持續(xù)的總量政策也容易引起資金空轉(zhuǎn)套利，引發(fā)局部房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱等風(fēng)險(xiǎn)。從近期貨幣政策操作上看，也能體會(huì)到央行穩(wěn)健的態(tài)度，本月逆回購(gòu)和MLF操作，相關(guān)利率均保持不變，傳遞了本月LPR不降的信號(hào)。

　　近期，從流動(dòng)性調(diào)節(jié)方式上看，央行逐漸回歸公開(kāi)市場(chǎng)操作、MLF操作等常規(guī)性的調(diào)控方式。自本月7日以來(lái)，央行已連續(xù)10個(gè)交易日進(jìn)行逆回購(gòu)操作，累計(jì)操作金額近萬(wàn)億元，利率保持2.2%不變。從MLF操作上看，央行為維護(hù)市場(chǎng)預(yù)期平穩(wěn)，提前公告將于8月17日進(jìn)行MLF操作，對(duì)沖本月即將到期量（5500億元）�！�17日央行開(kāi)展7000億元MLF操作，利率保持2.95%不變，但超額續(xù)作量仍超出了市場(chǎng)預(yù)期。由此可見(jiàn)，近期連續(xù)貨幣政策操作的特點(diǎn)主要是通過(guò)價(jià)格穩(wěn)定、數(shù)量緩增的方式，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，滿(mǎn)足繳稅、政府債券發(fā)行等所需的流動(dòng)性需求�！睖乇蛘f(shuō)。

　　5月以來(lái)，LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)4個(gè)月“按兵不動(dòng)”。對(duì)此，王青表示，根源在于伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較快修復(fù)過(guò)程，總量型貨幣政策不再進(jìn)一步加碼，此前連續(xù)的政策性降息過(guò)程告一段落。當(dāng)前貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)之間把握平衡。其中，信貸、社融增速處于較高水平，但已基本到頂，“寬信用”更加強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)導(dǎo)向、直達(dá)實(shí)體；以市場(chǎng)資金利率中樞持續(xù)上行為標(biāo)志，5月以來(lái)“緊貨幣”旨在打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范大水漫灌——當(dāng)然在這一過(guò)程中也不可避免地導(dǎo)致銀行平均邊際資金成本相應(yīng)走高，對(duì)銀行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)形成一定阻礙。

　　新版LPR形成機(jī)制至今已運(yùn)行一年。2019年8月17日，央行公告決定，改革完善LPR形成機(jī)制，并于8月20日起實(shí)施。此次完善LPR形成機(jī)制的核心是推動(dòng)貸款利率的市場(chǎng)化，也是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵一步，通過(guò)改革完善LPR形成機(jī)制，可以起到運(yùn)用市場(chǎng)化改革辦法推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率的效果。

　　“改革以來(lái)，LPR報(bào)價(jià)逐步下行，較好地反映央行貨幣政策取向和市場(chǎng)資金供求狀況，已成為銀行貸款利率定價(jià)的主要參考，并已內(nèi)化到銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）中，原有的貸款利率隱性下限被完全打破，貨幣政策傳導(dǎo)渠道有效疏通，‘MLF 利率→LPR→貸款利率’的利率傳導(dǎo)機(jī)制已得到充分體現(xiàn)�！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部分析師周茂華認(rèn)為，近幾個(gè)月LPR按兵不動(dòng)，并不意味著企業(yè)貸款利率下行趨勢(shì)受阻，下半年貨幣政策將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化進(jìn)行靈活調(diào)整，強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)滴灌與政策質(zhì)效：一方面確保已出臺(tái)政策落地見(jiàn)效；另一方面在保持總量適度、市場(chǎng)流動(dòng)性合理充�；�礎(chǔ)上，聚焦并加大小微、民企等薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度。

　　“可以看到，上半年企業(yè)貸款利率下行主要受以MLF招標(biāo)利率為代表的政策利率較大幅度下調(diào)、進(jìn)而帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)同等幅度下行帶動(dòng)。下半年，企業(yè)融資成本下降將主要由金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利驅(qū)動(dòng)，即未來(lái)企業(yè)貸款利率定價(jià)中的‘加點(diǎn)’部分會(huì)有明顯壓縮。數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月金融部門(mén)已為市場(chǎng)主體減負(fù)8700多億元，基本符合全年1.5萬(wàn)億元的序時(shí)進(jìn)度。這也意味著接下來(lái)包括企業(yè)貸款利率下行在內(nèi)的金融讓利強(qiáng)度不會(huì)削弱�！蓖跚嗾f(shuō)。

　　溫彬表示，下一階段，貨幣政策將繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、MLF操作等常規(guī)性貨幣政策工具，調(diào)節(jié)市場(chǎng)所需的流動(dòng)性，主要是發(fā)揮結(jié)構(gòu)性直達(dá)貨幣政策工具的作用，對(duì)仍處于困難之中的制造業(yè)、中小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行精準(zhǔn)滴灌。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 姚進(jìn)）