理財新規(guī) 開正門、降門檻（銳財經(jīng)）

　　■ 依據(jù)理財新規(guī)，今后公募和私募理財產(chǎn)品將嚴(yán)格區(qū)分，同時規(guī)范資金池運作、防范“影子銀行”風(fēng)險，加強流動性風(fēng)險管控、控制杠桿水平。

　　■ 在當(dāng)前一些在線理財產(chǎn)品零門檻的情況下，銷售起點的下調(diào)有利于銀行理財產(chǎn)品與公募基金等資管產(chǎn)品公平競爭，增強產(chǎn)品吸引力，提高資金募集能力。

　　■ 理財新規(guī)將會豐富銀行各類短中長期的理財產(chǎn)品，為老百姓提供更多選擇；也會在家庭儲蓄與資本市場之間形成一個“緩沖地帶”，為資本市場引入更多長期資金。

　　近日，多家銀行相繼發(fā)布降低部分理財產(chǎn)品銷售起點金額的公告，引發(fā)市場關(guān)注。據(jù)了解，這一變化與中國銀行保險監(jiān)督管理委員會不久前公布實施的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（簡稱“理財新規(guī)”）密切相關(guān)。業(yè)內(nèi)人士指出，理財新規(guī)將推動銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，統(tǒng)一資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，既豐富居民投資渠道，又有效防范金融風(fēng)險。

　　明確禁區(qū)，疏堵結(jié)合防風(fēng)險

　　據(jù)銀保監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人介紹，2002年以來，我國商業(yè)銀行陸續(xù)開展了理財業(yè)務(wù)。銀行理財業(yè)務(wù)在豐富金融產(chǎn)品供給、滿足投資者資金配置需求、推動利率市場化等方面發(fā)揮了積極作用，但在快速發(fā)展中也出現(xiàn)了一些問題，如業(yè)務(wù)運作不夠規(guī)范、投資者適當(dāng)性管理不到位、信息披露不夠充分、尚未真正實現(xiàn)“賣者有責(zé)”基礎(chǔ)上的“買者自負”等。

　　為了解決上述問題，理財新規(guī)做出了細致安排，特別是其中一系列“不得”劃定了紅線、明確了禁區(qū)。在理財產(chǎn)品銷售方面，理財新規(guī)要求商業(yè)銀行銷售理財產(chǎn)品時要向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險，不得宣傳或承諾保本保收益，不得誤導(dǎo)投資者購買與其風(fēng)險承受能力不相匹配的理財產(chǎn)品；在投資運作上，理財新規(guī)要求商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)，不得直接或間接投資于本行或其他銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的次級檔信貸資產(chǎn)支持證券。

　　中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為，理財新規(guī)給過渡期的細則設(shè)計了更為靈活的要求，也給了銀行更大的靈活空間。理財新規(guī)讓銀行在過渡期平穩(wěn)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，實際上是一個“有堵有疏、有關(guān)有開”的監(jiān)管規(guī)范過程。曾剛表示，資管新規(guī)、理財新規(guī)等政策實際上是行業(yè)的規(guī)范，其內(nèi)容本來就包含了疏堵結(jié)合，不能只關(guān)注“關(guān)后門”的一面，將“開正門”誤解為政策的讓步或?qū)捤伞?/p>

　　講清規(guī)律，銀行理財“開正門”

　　在理財新規(guī)中，對于理財產(chǎn)品投資渠道的規(guī)定尤為引人關(guān)注。

　　未來，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以投資于國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機構(gòu)債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類債券、在銀行間市場和證券交易所市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)以及國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

　　在供給端，理財新規(guī)還要求，理財產(chǎn)品銷售文件應(yīng)當(dāng)載明產(chǎn)品類型、投資范圍、投資資產(chǎn)種類及其投資比例，并確保在理財產(chǎn)品成立后至到期日前，投資比例按照銷售文件約定合理浮動，不得擅自改變理財產(chǎn)品類型。在需求端，理財新規(guī)進一步強化了投資者適當(dāng)性管理，明確個人首次購買理財產(chǎn)品時，應(yīng)在銀行網(wǎng)點進行風(fēng)險承受能力評估和面簽。

　　在曾剛看來，理財新規(guī)對銀行理財開了一個“正門”。新規(guī)落地后，不同資管行業(yè)的投資范圍應(yīng)該統(tǒng)一，而將銀行的公募理財范圍擴大有助于實現(xiàn)監(jiān)管的一致性，也能更好滿足投資人多元化的投資需求。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新指出，“隨著中國金融市場的不斷成熟，理財新規(guī)延續(xù)了‘打破剛性兌付’的原則，讓‘風(fēng)險和收益成正比’這個真實規(guī)律更加清晰地呈現(xiàn)在人們眼前。這不僅有助于降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險，而且將推動商業(yè)銀行開發(fā)出更多適合老百姓的理財產(chǎn)品。”

　　門檻降低，利好市場接地氣

　　自《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》正式落地以來，多家銀行將部分理財產(chǎn)品起售金額由過去的5萬元調(diào)整為1萬元。9月30日，建設(shè)銀行在官網(wǎng)發(fā)布開放式凈值型人民幣理財產(chǎn)品調(diào)整首次購買起點金額的公告，即產(chǎn)品首次購買起點金額由5萬元調(diào)整為1萬元。同一天，農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行宣布下調(diào)部分理財產(chǎn)品銷售起點。10月8日，招行、交行亦宣布下調(diào)部分理財產(chǎn)品銷售起點。

　　中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼認(rèn)為，降低銀行理財產(chǎn)品門檻有助于銀行理財產(chǎn)品更加普惠化，覆蓋更多的普通投資者，也擴大了銀行吸引資金的能力。

　　與此同時，理財新規(guī)對于資本市場的積極影響也受到廣泛關(guān)注。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，銀行理財業(yè)務(wù)總體運行平穩(wěn)，6月末銀行非保本理財產(chǎn)品余額為21萬億元，7月末為21.97萬億元，8月末為22.32萬億元。對于存量達22萬億元的非保本理財投資，理財新規(guī)對“公募理財產(chǎn)品通過公募證券投資基金投資股票”這一路徑進行了明確的規(guī)范，這也被認(rèn)為是資本市場的長期利好。

　　“銀行體系與資本市場體系之間有一定的隔離，銀行不能將一般存款人的資金用于‘高風(fēng)險、高收益’的股票、期貨等投資。不過，銀行也應(yīng)該為有各類投資意向，有一定風(fēng)險承受能力的客戶提供必要的投資工具和服務(wù)，這是資本市場進一步健康發(fā)展的需要�！倍�登新說。