“為什么一些民營企業(yè)會遇到‘融資的高山’？解決‘融資難’‘融資貴’有沒有先后順序？

　　推動改革‘補短板’ 優(yōu)先解決融資可得性

　　“融資的高山”是多重矛盾和問題碰頭疊加的綜合反映。一方面，民營企業(yè)受外部因素和周期性因素疊加影響，在經(jīng)營層面遭遇困難，會自然反映為融資能力的下降；另一方面，金融機(jī)構(gòu)的順周期行為，風(fēng)險偏好下降，有的金融機(jī)構(gòu)惜貸斷貸，又會加劇企業(yè)的融資難度。

　　民營企業(yè)特別是中小微企業(yè)融資難、融資貴是一個世界性、長期性難題。我國金融服務(wù)對民營企業(yè)，特別是對中小微企業(yè)“包容性”不足，存在體制、機(jī)制上的缺陷，需要長期努力以彌補“市場失靈”。對服務(wù)民營經(jīng)濟(jì)的短板，金融工作者應(yīng)有清醒認(rèn)識，必須要通過設(shè)計實施激勵相容的機(jī)制安排，切實提高民營經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)的覆蓋面、可得性和便利性，推動改革“補短板”。

　　沒有融資就談不上貴。對很多民營企業(yè)而言，相比融資貴來說，解決融資難更為緊迫。如果過度地關(guān)注融資成本而忽略融資可得性，會破壞金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險定價的自主權(quán)，形成逆向刺激，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)不敢貸、不愿貸，反而加劇融資難。只有在保證融資可得性的前提下，給金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險補償，增強金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在激勵，才能形成服務(wù)民營企業(yè)特別是中小微企業(yè)的長效機(jī)制。

　　把融資難的問題解決了，再繃著“商業(yè)可持續(xù)”的弦，著力解決融資貴的問題。除人民銀行和金融系統(tǒng)外，有關(guān)部門將在減稅降費、強化融資擔(dān)保、財政貼息、優(yōu)化信用體系等方面，積極出臺政策措施，加大支持力度，切實降低民營和小微企業(yè)融資成本。

　　人民銀行在幫助解決民營企業(yè)、小微企業(yè)的融資困難方面，做了哪些工作？人民銀行下一步有何計劃？

　　‘三支箭’已離弦 直擊融資主渠道

　　今年以來，人民銀行從宏觀上營造了一個穩(wěn)健中性的貨幣政策環(huán)境，使流動性合理充裕。人民銀行年內(nèi)四次降低法定存款準(zhǔn)備金率，共釋放流動性約4萬億元，對沖部分中期借貸便利后，凈釋放流動性2.3萬億元。在金融政策方面，人民銀行還聯(lián)合多個部門發(fā)文，從貨幣政策、監(jiān)管考核、內(nèi)部管理、財稅激勵、優(yōu)化環(huán)境等方面提出了具體措施。

　　截至9月末，普惠口徑小微貸款余額7.73萬億元，同比增長18.1%，前三季度新增9595億元，增量相當(dāng)于去年全年水平的1.6倍。截至8月末小微客戶授信1570萬戶，比上年末增長18.5%。

　　目前，貨幣“池子”里的水很多，但需要讓資金流到“缺水”的民營企業(yè)手里。為此，人民銀行會同有關(guān)部門，從債券、信貸、股權(quán)三個融資主渠道，采取“三支箭”的政策組合，支持民營企業(yè)拓寬融資途徑。

　　第一支箭——信貸支持。人民銀行對商業(yè)銀行的宏觀審慎評估（MPA）中新增專項指標(biāo)，鼓勵金融機(jī)構(gòu)增加民營企業(yè)信貸投放，并通過貨幣信貸政策工具為金融機(jī)構(gòu)提供長期、成本適度的信貸資金。

　　今年以來，人民銀行增加再貸款、再貼現(xiàn)額度3000億元，是歷年來額度增加最多的一年；自三季度起下調(diào)了支小再貸款利率0.5個百分點，適當(dāng)放寬了支小再貸款申請條件。如果將來額度用完，人民銀行還可以應(yīng)市場需求再增加額度。

　　第二支箭——民營企業(yè)債券融資支持工具。10月22日召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定，設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場化運作，通過出售信用風(fēng)險緩釋工具、擔(dān)保增信等多種方式，為經(jīng)營正常、流動性遇到暫時困難的民營企業(yè)發(fā)展提供增信支持。

　　目前，民企債券融資支持工具已經(jīng)開始試點運作。前不久，浙江榮盛、紅獅集團(tuán)、寧波富邦等三家民營企業(yè)，通過民企債券融資支持工具募集資金19億元。三只債券認(rèn)購倍數(shù)均超過2倍，遠(yuǎn)高于今年以來民企發(fā)行債券1.24倍的平均認(rèn)購倍數(shù)。

　　下一步，人民銀行將進(jìn)一步擴(kuò)大民企債券融資支持工具試點，目前已有30家民企正抓緊準(zhǔn)備債務(wù)融資工具的發(fā)行工作。

　　第三支箭——民營企業(yè)股權(quán)融資支持工具。今年以來，受股票市場持續(xù)下跌影響，部分民營上市公司控股股東由于股票質(zhì)押比例較高，面臨平倉風(fēng)險，有必要對金融市場的非理性預(yù)期和行為進(jìn)行引導(dǎo)。

　　為此，人民銀行正在推動由符合規(guī)定的私募基金管理人、證券公司、商業(yè)銀行金融資產(chǎn)投資公司等機(jī)構(gòu)，發(fā)起設(shè)立民營企業(yè)股權(quán)融資支持工具，由人民銀行提供初始引導(dǎo)資金，帶動金融機(jī)構(gòu)、社會資本共同參與，按照市場化、法治化原則，為出現(xiàn)資金困難的民營企業(yè)提供階段性的股權(quán)融資支持。

　　央行在制定和執(zhí)行支持民營和小微企業(yè)融資政策措施時，如何防止出現(xiàn)一些初衷是好的政策產(chǎn)生相反作用的情況？

　　關(guān)注政策效應(yīng)疊加 執(zhí)行避免‘一刀切’

　　前期一些政策制定考慮不周、缺乏協(xié)調(diào)、執(zhí)行偏離，強監(jiān)管政策效應(yīng)疊加，導(dǎo)致了一定的信用緊縮，加大了民營企業(yè)融資困難。近期，人民銀行會同相關(guān)部門出臺了一系列支持民營和小微企業(yè)融資的政策措施，在政策制定和執(zhí)行過程中，要吸取相關(guān)經(jīng)驗教訓(xùn)，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿和強監(jiān)管、穩(wěn)增長的平衡性。

　　今后，在制定政策過程中，人民銀行將注重實地調(diào)研，充分聽取民營企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的意見；對需穩(wěn)妥實施的政策，采取先試點再推廣的方式；對利于長遠(yuǎn)的規(guī)范措施，設(shè)置合理的過渡期，避免“一刀切”，便于企業(yè)適應(yīng)調(diào)整。

　　同時，人民銀行將加強與各部門的溝通與協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌好貨幣政策、宏觀審慎政策、金融監(jiān)管政策，既要防止“運動式”收緊，也要防止“運動式”放松；要堅持市場化、法治化原則，防止行政干預(yù)和道德風(fēng)險；注重加強市場溝通和政策解讀，及時回應(yīng)市場關(guān)切，使市場主體形成穩(wěn)定預(yù)期；抓好已出臺政策的貫徹落實，讓民營企業(yè)有實實在在的獲得感。

　　近期，金融委辦公室正牽頭開展深化民營企業(yè)和小微企業(yè)金融服務(wù)的實地督導(dǎo)檢查，對相關(guān)部門、金融機(jī)構(gòu)和地方政府落實政策的情況進(jìn)行督導(dǎo)，推動解決民營企業(yè)和小微企業(yè)融資中存在的堵點、梗阻和瓶頸問題，切實疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，打通“最后一公里”。