櫛風沐雨，三十而立。今年是我國資本市場創(chuàng)立30周年。30年來，我國資本市場從小舢板發(fā)展成聯(lián)合艦隊，始終服務于經(jīng)濟發(fā)展與轉型升級。資本市場不僅助力一大批企業(yè)成長為行業(yè)龍頭，也為廣大居民拓寬了投資渠道。本報推出資本市場創(chuàng)立30周年“盛年再出發(fā)”專題報道，梳理30年來直接融資發(fā)展成績，直面存在的問題，展望發(fā)展方向，敬請關注。

　　3年前召開的全國金融工作會議給資本市場定下這樣的發(fā)展愿景：“要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系�！�

　　3年過去了，融資功能、基礎制度、市場監(jiān)管、投資者保護這四道“考題”回答得怎么樣？在經(jīng)歷設立科創(chuàng)板并試點注冊制、創(chuàng)業(yè)板改革、退市制度完善、中國特色證券訴訟制度完善等一系列變革之后，已經(jīng)創(chuàng)立30周年的資本市場正煥發(fā)勃勃生機。

　　累計股權融資超15萬億元

　　經(jīng)過30年發(fā)展，我國資本市場從“小舢板”成長為“航母編隊”。Wind資訊統(tǒng)計顯示，截至12月21日，A股上市公司總數(shù)達4130家。大量國有企業(yè)特別是國有商業(yè)銀行通過股份制改造進入資本市場，公司治理結構和現(xiàn)代企業(yè)制度不斷完善，市場競爭力不斷增強。大量民營企業(yè)借助資本市場獲得直接融資，打開發(fā)展空間，拓展經(jīng)營領域。

　　中國證監(jiān)會主席易會滿日前撰文指出，提高直接融資比重有六大重點任務，包括全面實行股票發(fā)行注冊制，拓寬直接融資入口；健全中國特色多層次資本市場體系，增強直接融資包容性；推動上市公司提高質量，夯實直接融資發(fā)展基石；深入推進債券市場創(chuàng)新發(fā)展，豐富直接融資工具；加快發(fā)展私募股權基金，突出創(chuàng)新資本戰(zhàn)略作用；大力推動長期資金入市，充沛直接融資源頭活水。

　　圍繞這6方面內(nèi)容，資本市場應首先做好的正是完善融資功能這篇“文章”�！笆�三五”以來，滬深兩市上市公司數(shù)量跨越3000家、4000家兩個門檻，相比資本市場建立初期10年上市1000家的進度，A股擴容速度顯著提升，企業(yè)構成和行業(yè)結構不斷優(yōu)化。

　　今年以來，隨著注冊制改革帶來的市場擴容，滬深兩市最新市值與2000年末相比增長了16倍，近20年年均增速15%。目前，滬深兩市上市公司總市值近80萬億元，已涵蓋國民經(jīng)濟全部90個行業(yè)，占國內(nèi)500強企業(yè)的70%以上，成為實體經(jīng)濟的“中堅力量”。

　　30年來，上市公司通過資本市場累計實現(xiàn)股權融資總額超過15萬億元，累計分紅超10萬億元，近3年每年派現(xiàn)金額更是連續(xù)突破1萬億元大關。不斷優(yōu)化的多層次資本市場為實體經(jīng)濟特別是民營企業(yè)融資提供了重要渠道。當前民營企業(yè)約占A股上市公司的六成以上。據(jù)恒大研究院統(tǒng)計，2019年A股市場通過IPO、增發(fā)和配股實現(xiàn)的股權融資中，44%流向民企，36%流向國企。

　　今年以來，截至12月21日，已有372家上市公司登陸A股，合計首發(fā)募資4513.45億元，融資規(guī)模全球第一。包括IPO、配股、可轉債、增發(fā)等在內(nèi)的全市場融資規(guī)模則高達1.59萬億元。

　　交銀施羅德基金首席策略分析師馬韜表示，資本市場作為發(fā)揮直接融資功能的重要樞紐，立足實體經(jīng)濟，反哺實體經(jīng)濟，包含新三板、中小板、主板在內(nèi)的資本市場通過連接實體經(jīng)濟和廣大投資者，為企業(yè)提供了源源不斷的直接融資“活水”。

　　制度“四梁八柱”更牢固

　　什么是資本市場基礎性制度？易會滿認為，這應該是一整套緊密聯(lián)系、內(nèi)在協(xié)調、相互支撐的制度生態(tài)體系，共同構成保障資本市場正常運行且有效發(fā)揮作用的“四梁八柱”。

　　我國資本市場產(chǎn)生于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉軌的過程中，早期市場化程度低、運行不規(guī)范等問題較為突出。這些成長中的問題，隨著中國資本市場基礎制度的日漸完善得到了不同程度化解。

　　30年來，A股市場化、法治化、國際化程度不斷提高，各項規(guī)章制度不斷完善。 1999年7月證券法實施，資本市場告別“無法可依”局面。2002年，《合格境外機構投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》發(fā)布，打開國際資本直接參與A股投資的大門。2005年，股權分置改革破題，解決A股市場同股不同權這一重大的結構性問題，消除了基礎性制度層面又一重大掣肘。

　　近年來，資本市場遵循“建制度、不干預、零容忍”方針，堅持以服務實體經(jīng)濟為方向，通過全面深化改革，進一步夯實制度基礎、市場基礎和法治基礎。從新修訂的證券法發(fā)布實施，到《推動提高上市公司質量行動計劃》落地，再到退市制度、投資者保護制度、信息披露制度、新股發(fā)行制度等一系列規(guī)章制度不斷完善，資本市場在提高資源配置效率方面的作用日益凸顯。

　　易會滿表示，未來，證監(jiān)會將以注冊制改革為龍頭，帶動資本市場關鍵制度創(chuàng)新，將在總結科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點經(jīng)驗的基礎上，繼續(xù)按照尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段三個原則，穩(wěn)步在全市場推行注冊制。同時，積極做好刑法修訂、期貨法立法以及相關司法解釋出臺的配合工作，推動制定資產(chǎn)支持證券發(fā)行、交易的行政法規(guī)，逐步構建符合資本市場發(fā)展規(guī)律的法律法規(guī)體系，推動完善行政執(zhí)法、民事追償和刑事懲戒相互銜接、相互支持的監(jiān)管執(zhí)法體系。深化“放管服”改革，推行權責清單制度，激發(fā)市場創(chuàng)新活力。

　　“持股行權”蹚出監(jiān)管新路

　　我國資本市場各類投資者總數(shù)達1.75億，其中絕大多數(shù)是中小投資者。多年資本市場發(fā)展經(jīng)驗表明，保護投資者就是保護資本市場的未來。30年來，我國投資者保護制度體系日益完善，包括證券法、公司法、證券投資者基金法、刑法及大量行政法規(guī)和規(guī)章共同構建了投資者保護的規(guī)則體系，《證券期貨投資者適當性管理辦法》等投資者保護專門規(guī)定相繼出臺，新修訂的證券法強化投資者保護要求，增加了投資者保護相關內(nèi)容。

　　目前，中國證監(jiān)會對投資者保護的制度以“一體兩翼”為根本，以證監(jiān)會其他相關單位為輔助，市場各方共同參與�！耙惑w”為中國證監(jiān)會投資者保護局，“兩翼”為中國證券投資者保護基金公司（簡稱“投�；�金公司”）和中證中小投資者服務中心有限公司（簡稱“投服中心”）。同時，證監(jiān)會有關部門、各派出機構、會管單位以及市場各方，包括各上市公司、證券經(jīng)營機構、基金公司等也都是參與者。

　　2016年，我國首次通過投資者保護專門機構——投服中心為中小投資者提供免費法律服務，支持投資者提起訴訟。在持股行權方面，投服中心通過購買上市公司股票的方式，以普通股東身份行使法律賦予股東的質詢、建議、投票、訴訟等各項權利。截至2020年10月底，投服中心共計持有4062家上市公司股票（包括189家科創(chuàng)板公司），共計行權2670場；參與支持訴訟及股東訴訟案件31起，投資者獲賠金額5556萬元；正式受理糾紛11725件，調解成功8598件，投資者和解獲賠金額26.69億元。投�；�金公司則在監(jiān)控客戶資金安全、監(jiān)測證券公司風險、做先行賠付基金管理人、證券期貨糾紛調解、我國中小投資者保護狀況調查評價等方面發(fā)揮了作用。

　　在證券糾紛訴訟方面，2020年是我國開展證券期貨糾紛多元化解機制試點的第5年，在最高人民法院和中國證監(jiān)會充分發(fā)揮組織領導和協(xié)調推進下，各級法院、監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會、調解組織等各方不斷努力，證券期貨糾紛化解試點成效顯著。

　　中國人民大學糾紛解決研究中心發(fā)布的評估報告顯示，針對證券案件類型多樣、復雜程度高、涉眾性強、糾紛當事人實力懸殊等問題，監(jiān)管部門在調解組織建設、提升訴調對接效率、建設訴調對接機制等方面不斷發(fā)力，近年來糾紛解決效果明顯。（經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 周 琳）