REITs進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行，意味著長(zhǎng)達(dá)4年多的基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)正式結(jié)束，具有中國(guó)特色的基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場(chǎng)邁上了新征程。進(jìn)一步深化投融資體制機(jī)制改革和多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，將推動(dòng)REITs市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)運(yùn)行4年之際，國(guó)家發(fā)展改革委日前印發(fā)《關(guān)于全面推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目常態(tài)化發(fā)行的通知》，對(duì)推進(jìn)REITs常態(tài)化發(fā)行進(jìn)行部署，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

　　作為舶來(lái)品，REITs是西方房地產(chǎn)市場(chǎng)上一種成熟的投資信托基金。本質(zhì)上看，它是通過(guò)發(fā)行收益憑證來(lái)籌集資金、投資，并將綜合收益分配給投資者的金融產(chǎn)品。我國(guó)自2020年4月引入REITs試點(diǎn)后，在充分借鑒國(guó)外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)實(shí)際進(jìn)行了本土化創(chuàng)新，特別是將REITs發(fā)行范圍從最初的房地產(chǎn)市場(chǎng)拓展到基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

　　從試點(diǎn)情況看，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs的相關(guān)制度規(guī)則持續(xù)完善，發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，資產(chǎn)類型不斷豐富，市場(chǎng)表現(xiàn)總體穩(wěn)健，各方參與的積極性也在不斷提高。綜合REITs對(duì)投融資機(jī)制創(chuàng)新、資本市場(chǎng)改革深化、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面作用看，基礎(chǔ)設(shè)施REITs常態(tài)化發(fā)行已具備良好基礎(chǔ)。

　　與試點(diǎn)階段政策相比，《通知》對(duì)REITs常態(tài)化發(fā)行后的申報(bào)規(guī)則進(jìn)行了調(diào)整，但因?yàn)檎{(diào)整幅度較大，也引發(fā)了市場(chǎng)的一些誤讀。比如，進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行階段后，國(guó)家發(fā)展改革委將不再對(duì)REITs項(xiàng)目的未來(lái)收益率提出要求。對(duì)此，有人擔(dān)憂，這會(huì)不會(huì)給房地產(chǎn)項(xiàng)目融資變相開(kāi)了口子？

　　事實(shí)上，由市場(chǎng)自行判斷、自主決策REITs上市收益率，本身就是市場(chǎng)的內(nèi)在要求。特別是經(jīng)過(guò)4年多的試點(diǎn)，各方對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施REITs的認(rèn)識(shí)已不斷深化，投資人對(duì)REITs產(chǎn)品價(jià)值已能自主研判，項(xiàng)目發(fā)起人、基金管理人等對(duì)項(xiàng)目推薦和發(fā)行程序已較為熟悉。在此情況下，政府部門(mén)理應(yīng)尊重并按照市場(chǎng)規(guī)律要求，把工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)向宏觀政策符合性、投資管理合規(guī)性審查等方面。

　　再如，《通知》明確，簡(jiǎn)化工作流程，取消REITs前期輔導(dǎo)環(huán)節(jié)，改為由省級(jí)發(fā)展改革委或中央企業(yè)直接申報(bào)。同時(shí)，適當(dāng)擴(kuò)大REITs發(fā)行范圍，增加清潔高效的燃煤發(fā)電、養(yǎng)老設(shè)施等資產(chǎn)類型。這會(huì)不會(huì)讓一些質(zhì)量不高甚至是不符合發(fā)行條件的項(xiàng)目鉆了空子？

　　市場(chǎng)上有不同聲音是正常的。但要看到的是，申報(bào)流程的簡(jiǎn)化、發(fā)行范圍的再擴(kuò)大等舉措，是基于流程設(shè)計(jì)進(jìn)一步完善、各方“權(quán)責(zé)利對(duì)等”原則再優(yōu)化的前提。一方面，REITs經(jīng)營(yíng)主體的專業(yè)能力近年來(lái)不斷增強(qiáng)，項(xiàng)目申報(bào)質(zhì)量明顯提升，已能夠適應(yīng)常態(tài)化發(fā)行要求；另一方面，按照各司其職、各負(fù)其責(zé)的要求，相關(guān)制度設(shè)計(jì)更加突出市場(chǎng)化、法治化的原則�？傮w看，上述改革舉措的實(shí)施，將有利于進(jìn)一步優(yōu)化政策空間，提高申報(bào)推薦效率，激發(fā)更多市場(chǎng)活力。

　　市場(chǎng)數(shù)據(jù)也印證了上述判斷。自2021年6月份首批9個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)項(xiàng)目掛牌上市以來(lái)，國(guó)家發(fā)展改革委累計(jì)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦67個(gè)項(xiàng)目（含擴(kuò)募項(xiàng)目），其中44個(gè)項(xiàng)目發(fā)行上市，共發(fā)售基金1285億元，用于新增投資的凈回收資金超過(guò)510億元，預(yù)計(jì)可帶動(dòng)新項(xiàng)目總投資超過(guò)6400億元。從投資收益看，上市基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目已累計(jì)向投資者分紅超130億元，2024年上半年中證REITs全收益指數(shù)上漲8.65%。

　　REITs進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行，意味著長(zhǎng)達(dá)4年多的基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)正式結(jié)束，具有中國(guó)特色的基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場(chǎng)邁上了新征程。未來(lái)，進(jìn)一步深化投融資體制機(jī)制改革和多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，更好發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的主導(dǎo)作用，形成更加成熟的市場(chǎng)化投資行為，將推動(dòng)我國(guó)REITs市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。 （作者：顧陽(yáng) 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）