殊途同歸。

　　文｜《中國企業(yè)家》記者 王文彤

　　隨著蔚來（9866.HK）交出上半年成績單，2024年上半年蔚小理三家的表現(xiàn)浮出水面。

　　財務(wù)表現(xiàn)各異的蔚小理，在財報和近期發(fā)布會中都不約而同地提到了兩件事：一是新車發(fā)布，價格下探；二是加碼智駕。

　　上半年，小鵬汽車、蔚來均推出了新品牌或者產(chǎn)品系列，下探產(chǎn)品價格帶。比如，蔚來發(fā)布了第二品牌樂道，主打家庭用車。半年度財報會上，李斌宣布樂道首款車型L60的價格將會低于預(yù)售價21.99萬元，9月19日將公布最終價格，將在年底大規(guī)模交付；小鵬汽車推出MONA M03，定價最低下探至不到12萬元。

　　理想汽車經(jīng)過MEGA的失利之后，也推出了低價車型，以及降價。上半年上市的理想L6，是理想汽車第一款定價在30萬元以下的車型；緊隨其后的是理想2024款全線產(chǎn)品降價，其中L系列降幅在1.8萬~2萬元，理想MEGA降價達(dá)3萬元。

　　進(jìn)入7月，蔚小理不約而同地在智駕方面頻繁發(fā)聲：7月5日理想汽車的智能駕駛夏季發(fā)布會、7月27日的蔚來NIO IN 2024發(fā)布會、7月30日小鵬的AI智駕技術(shù)發(fā)布會上，“開城”、端到端成為它們掛在嘴邊的名詞。

　　理想汽車人均創(chuàng)收是小鵬汽車的1.7倍、蔚來的2.2倍

　　2024年上半年，理想汽車的人均創(chuàng)收（營收/員工人數(shù)）為186.04萬元，是同期小鵬汽車的約1.7倍、蔚來的約2.2倍。2023年上半年時，理想汽車的人均創(chuàng)收是小鵬汽車的約4倍、蔚來的約3倍。

　　營收方面，三家都實現(xiàn)了增長。蔚來上半年營收273.55億元，同比增長40.65%；小鵬汽車上半年營收146.60億元，同比增長61.16%；理想汽車上半年營收573.12億元，同比增長20.81%。

　　利潤方面，上半年只有理想汽車的凈利潤錄得正值，但也有所下降；其余兩家雖錄得負(fù)值，但均有收窄。理想汽車上半年凈利潤為16.95億元，同比收窄47.40%；小鵬上半年凈利潤為-26.53億元，同比收窄48.41%；蔚來上半年凈利潤為-102.31億元，同比收窄5.22%。

　　毛利率方面，第二季度小鵬汽車、蔚來的汽車分部毛利率均有所上漲，但仍不及特斯拉、理想汽車；理想汽車的分部毛利率雖有所下降，但連續(xù)兩年超過特斯拉。

　　經(jīng)過上半年激烈的價格戰(zhàn)，蔚小理的單車成本（汽車銷售成本/銷量）、單車營收（汽車銷售收入/銷量）和單車毛利（汽車銷售毛利潤/銷量）也產(chǎn)生了變化。

　　蔚小理的單車成本趨同，平均每輛車的成本約為23萬元。

　　理想汽車的單車營收和單車毛利均有所下降，但仍高于同期的小鵬汽車和蔚來，分別為28.89萬元和5.40萬元；小鵬汽車的單車營收和單車毛利均有所上升，單車毛利扭虧為盈，但仍為同期三家中的最低值，分別為23.80萬元和1.52萬元；蔚來則單車增利不增收，單車營收同比下降2.58萬元，單車毛利同比上升0.80萬元。

　　理想汽車能在蔚小理中實現(xiàn)較高效率，一是因為其銷量更大，且業(yè)務(wù)更聚焦；二是因為其資金、債務(wù)壓力較小。

　　在資金和債務(wù)情況方面，理想汽車的資金儲備（包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資及定期存款）更多、流動比率（流動資產(chǎn)/流動負(fù)債，代表短期償債能力，一般在1.5~2左右最佳）更高。

　　不過，在成績背后，理想汽車也有隱憂。從存貨情況看，2024年上半年，理想汽車的存貨為83.08億元，為同期小鵬的約1.5倍、蔚來的約1.7倍。

　　同時，本季度理想汽車的利潤是靠理財支撐起來的。繼一季度經(jīng)營虧損后，二季度理想繼續(xù)維持經(jīng)營虧損態(tài)勢，虧損額為1.17億元。不過，得益于理想汽車手握豐厚的現(xiàn)金以及在投資理財方面的表現(xiàn)，理想汽車獲得了超過14億元的利息收入及投資收益，所以整體盈利近16.9億元，同比降了47.8%。

　　同一場硬仗

　　對蔚小理來說，三者都有一場智駕的硬仗要打。

　　資深汽車行業(yè)分析師張翔認(rèn)為，智駕現(xiàn)在已經(jīng)成為汽車銷售的重要賣點。出于吸引消費者、不希望自身被智駕浪潮淘汰的想法，車企在智駕方面投入越來越大。

　　汽車行業(yè)資深分析師梅松林認(rèn)為，如果把新能源汽車的發(fā)展過程比作金字塔，底座是三電（電池、電機、電控），中間是性價比，塔尖就是智駕水平�，F(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入比拼智駕的時代。

　　何小鵬也在公開場合表示，上一個十年，影響購車決策的是車的大小、動力、安全等一系列因素，但是下一個十年，AI在購車決策中的權(quán)重會接近50%。

　　某種程度上，智駕的比拼是一場關(guān)乎資金的戰(zhàn)役。

　　理想汽車在半年報中表示，核心技術(shù)自研是企業(yè)長期發(fā)展的重要基石，2024年連續(xù)兩個季度均投入30億元用于技術(shù)研發(fā)。理想汽車智能駕駛研發(fā)副總裁郎咸朋此前提到，最終實現(xiàn)自動駕駛需要的訓(xùn)練算力要達(dá)到100EFLOPS的量級，折合成投入每年要超過10億美元。

　　小鵬汽車則對外表示，其在AI訓(xùn)練上已投入了35億元，今后每年還將投入超過7億元用于算力訓(xùn)練。

　　蔚來在財報會上強調(diào)，現(xiàn)在在智能駕駛方面的競爭還很激烈，每一個季度里，蔚來依然維持Non-GAAP口徑約30億元的投入強度。

　　財報顯示，2024年上半年，蔚小理的研發(fā)投入分別為60.83億元、28.17億元、60.76億元，同比增長-4.59%、5.78%、41.86%。

　　在重金投入背后，一場資源競賽正在開啟，競爭的內(nèi)容包含數(shù)據(jù)和算力。

　　根據(jù)公開資料，蔚小理目前積累算力資源如下：2024年成都車展時，理想汽車公布訓(xùn)練算力達(dá)到5.39EFLOPS，預(yù)計到2024年底將超過8EFLOPS；8月4日，蔚來公布智能駕駛端云總算力為306.9EOPS；7月30日的AI智駕技術(shù)發(fā)布會上，小鵬汽車公布已具備2.51EFLOPS的AI算力儲備。

　　在數(shù)據(jù)方面，張翔指出，車企的汽車保有量越大，收集的數(shù)據(jù)就越多，訓(xùn)練的速度也越快。同一家車企不同款式的車輛可能都是用同一套智駕系統(tǒng)，采集的數(shù)據(jù)都可以共享。

　　郎咸朋也在2024年成都車展上表示，最近兩個月理想汽車搭載AD Max智駕系統(tǒng)的車型銷量每個月保持10%以上的提升，30萬元以上車型中搭載AD Max智駕系統(tǒng)的銷量占比達(dá)到70%，部分車型部分地域中搭載AD Max智駕系統(tǒng)的占比達(dá)到90%以上。

　　他同時表示，外界詬病理想L系列的“套娃”外形，但這正是理想L系列在智駕方面的優(yōu)勢所在。這一系列的傳感器布局和傳感器型號完全一致，數(shù)據(jù)可以完全復(fù)用，對自動駕駛的研發(fā)非常有好處。

　　小鵬汽車和蔚來也在加緊新車發(fā)布。小鵬汽車半年報中提到，從8月MONA M03上市開始，公司即將進(jìn)入一個強勁的產(chǎn)品周期，在未來三年，會有大量的全新車型和改款車型上市。

　　李斌在2024年半年度財報會上表示，生產(chǎn)樂道和蔚來的第二工廠在9月底、10月初會實現(xiàn)雙班生產(chǎn)。明年三季度，第三工廠會正式投產(chǎn)。今年樂道計劃交付2萬臺。

　　讓蔚小理加速智駕布局步伐的一個重要壓力，來自于特斯拉。

　　2023年5月，馬斯克宣布特斯拉將發(fā)布采用端到端大模型的自動駕駛系統(tǒng)。10個月后的2024年3月，特斯拉推出FSD V12版本。4月6日，馬斯克宣布，2024年年底將對自動駕駛累計投入超100億美元，用以訓(xùn)練計算、龐大數(shù)據(jù)管道和海量視頻存儲。

　　根據(jù)財聯(lián)社報道，特斯拉人工智能團隊9月5日在社交平臺發(fā)布消息稱，預(yù)計2025年第一季度在中國和歐洲推出全自動駕駛（FSD）系統(tǒng)，但仍有待監(jiān)管批準(zhǔn)。