10月18日，中國人民銀行與中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》，即日起人民銀行將根據(jù)參與機構(gòu)需求正式啟動操作，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。目前獲準(zhǔn)參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請額度已超2000億元。

　　同日，中國人民銀行公告宣布正式推出股票回購增持再貸款，即日起21家全國性金融機構(gòu)即可向符合條件的上市公司和主要股東發(fā)放相關(guān)貸款，并于次一季度第一個月向人民銀行按貸款本金的100％申請?zhí)峁┰儋J款支持。這標(biāo)志著央行前期宣布的兩個支持資本市場的貨幣政策工具均已落地。

　　互換便利可大幅提升非銀機構(gòu)融資能力，持續(xù)為股市帶來增量資金。作為一項制度安排，互換便利將更好發(fā)揮機構(gòu)投資者資本市場穩(wěn)定器的作用。一方面，工具設(shè)計有逆周期調(diào)節(jié)特性。在股市超跌、股價被低估的時候，金融機構(gòu)買入意愿較強，工具用量會比較大；而到股市好轉(zhuǎn)、股票流動性恢復(fù)的時候，換券融資的必要性下降，工具用量會自然減小。

　　另一方面，在面臨投資者贖回壓力時，金融機構(gòu)可采取換券抵押而非賤賣股票的方式籌資，緩解“股市下跌——投資者贖回——賣出股票——股市進一步下跌”的負(fù)反饋，抑制羊群效應(yīng)等順周期行為，發(fā)揮平滑市場、穩(wěn)定預(yù)期的作用。

　　根據(jù)央行公告，再貸款首期額度3000億元，規(guī)模視情況可進一步擴大，這與央行此前表態(tài)一致。再貸款期限1年，可視情況展期，這為政策后續(xù)調(diào)整保留了靈活的操作空間。按照以往政策慣例，再貸款累計期限估計可達3年。同時，不區(qū)分上市公司所有制。央行此前表態(tài)，再貸款工具適用于國有企業(yè)、民營企業(yè)、混合所有制企業(yè)等不同所有制的上市公司，不區(qū)分所有制，體現(xiàn)了對不同所有制公司的一視同仁。

　　金融機構(gòu)發(fā)放貸款利率原則上不超過2.25％，能夠有效激發(fā)上市公司和主要股東回購增持股票的熱情。2.25％的貸款利率對于上市企業(yè)和主要股東已是很低的利率，體現(xiàn)了央行方面對推動資本市場穩(wěn)定運行的支持力度。

　　同時，央行對符合政策支持范圍的上市公司和主要股東劃定了明確條件，對其行為進行約束。貸款資金“專款專用，封閉運行”、豁免之外的信貸資金嚴(yán)禁流入股市等制度要求，說明防范風(fēng)險同樣是央行的重要考量因素。銀行信貸資金不能違規(guī)進入股市仍是金融監(jiān)管紅線。（經(jīng)濟日報記者 姚進）