經(jīng)常賬戶保持合理順差格局，來(lái)華各類投資企穩(wěn)向好——

　　中國(guó)國(guó)際收支延續(xù)自主平衡格局

　　作為一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的綜合反映，國(guó)際收支是宏觀經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)。近年來(lái)，隨著中國(guó)持續(xù)推進(jìn)高水平對(duì)外開放，國(guó)際收支交易規(guī)模逐步擴(kuò)大，交易類型日益豐富，國(guó)際收支平衡狀況受到越來(lái)越多關(guān)注。

　　9月30日，國(guó)家外匯管理局對(duì)外發(fā)布《2024年上半年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）。當(dāng)前國(guó)際收支有何特點(diǎn)？未來(lái)跨境資本流動(dòng)形勢(shì)怎樣？外匯管理部門還將從哪些方面發(fā)力？記者采訪了國(guó)家外匯局和相關(guān)專家。

　　經(jīng)常賬戶順差連續(xù)多年處于合理均衡區(qū)間

　　——自2011年以來(lái)，經(jīng)常賬戶順差規(guī)模與GDP之比始終保持在3%以下；經(jīng)常賬戶順差與非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶逆差自主平衡，儲(chǔ)備資產(chǎn)保持穩(wěn)定

　　分析一國(guó)國(guó)際收支情況，有2個(gè)基本問(wèn)題需解答。

　　其一，什么是國(guó)際收支？

　　國(guó)家外匯局國(guó)際收支分析小組介紹，國(guó)際收支是對(duì)我國(guó)居民與非居民之間發(fā)生的全部經(jīng)濟(jì)交易的記錄，主要分為經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶2個(gè)大類。其中，經(jīng)常賬戶包括貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、投資收益等初次收入、轉(zhuǎn)移支付等二次收入；資本和金融賬戶包括直接投資、證券投資、金融衍生工具、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)。

　　其二，如何評(píng)價(jià)國(guó)際收支平衡狀況？

　　“國(guó)際收支平衡，也稱對(duì)外經(jīng)濟(jì)平衡，是宏觀經(jīng)濟(jì)四大目標(biāo)之一。其中，經(jīng)常賬戶與實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面交易緊密相連，其平衡狀況是國(guó)際上比較常用的標(biāo)準(zhǔn)�！闭猩套C券研究發(fā)展中心副總監(jiān)謝亞軒對(duì)記者分析，這一評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)主要根據(jù)經(jīng)常賬戶差額與GDP之比是否在合理區(qū)間來(lái)判斷，當(dāng)占比低于某個(gè)臨界值，一般可以認(rèn)為國(guó)際收支是平衡的。

　　市場(chǎng)研究顯示，歷史上新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)生國(guó)際收支危機(jī)的一個(gè)關(guān)鍵預(yù)警指標(biāo)是，經(jīng)常賬戶逆差與GDP之比持續(xù)超過(guò)4%，這意味著長(zhǎng)期依賴外部融資，一旦資本流入枯竭或逆轉(zhuǎn)，就容易發(fā)生本幣貶值、債務(wù)危機(jī)等。理論界對(duì)于經(jīng)常賬戶順差多少為宜沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，有些國(guó)家曾在國(guó)際會(huì)議上提議將經(jīng)常賬戶差額控制在GDP的4%以內(nèi)。

　　對(duì)于一些國(guó)家尤其是新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，國(guó)際收支總體平衡狀況也被視為一個(gè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。具體看，就是將國(guó)際收支總差額，即經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶（不含儲(chǔ)備資產(chǎn)）所構(gòu)成的總差額，用于衡量國(guó)際收支對(duì)一國(guó)儲(chǔ)備造成的壓力。國(guó)際收支總差額長(zhǎng)期順差或逆差，對(duì)應(yīng)儲(chǔ)備資產(chǎn)持續(xù)上升或下降，說(shuō)明國(guó)際收支總體平衡狀況有待改善。

　　當(dāng)前，中國(guó)國(guó)際收支處于什么狀態(tài)？

　　看短期，上半年，中國(guó)經(jīng)常賬戶順差937億美元，與同期GDP之比為1.1%，繼續(xù)處于合理均衡區(qū)間；非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶逆差1272億美元，儲(chǔ)備資產(chǎn)保持基本穩(wěn)定。

　　看長(zhǎng)期，中國(guó)已連續(xù)多年成為經(jīng)常賬戶順差國(guó)，自2011年以來(lái)，經(jīng)常賬戶順差規(guī)模與GDP之比始終保持在3%以下。中國(guó)國(guó)際收支逐步形成自主平衡格局，主要表現(xiàn)為經(jīng)常賬戶順差與非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶逆差自主平衡，儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)則趨平穩(wěn)。2023年，中國(guó)經(jīng)常賬戶順差2530億美元，非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶逆差2099億美元。

　　國(guó)家外匯局國(guó)際收支分析小組表示，近年來(lái)，在市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制下，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差以及吸收外部融資帶來(lái)的資金，主要由企業(yè)、銀行開展對(duì)外投資運(yùn)用，投資主體和投資類型更加多元化，進(jìn)一步提升了境內(nèi)主體資源配置效率和對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債匹配度，有效促進(jìn)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)優(yōu)化和自主平衡。

　　貨物和服務(wù)貿(mào)易均有新亮點(diǎn)

　　——貨物貿(mào)易出口動(dòng)能增強(qiáng)，進(jìn)口需求穩(wěn)步擴(kuò)大，貿(mào)易新業(yè)態(tài)新模式蓬勃發(fā)展；上半年，服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口總額4789億美元，同比增長(zhǎng)12%

　　國(guó)際收支保持基本平衡，各主要項(xiàng)目有哪些特點(diǎn)？

　　“今年以來(lái)，經(jīng)常賬戶保持合理順差格局，繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定國(guó)際收支的基本盤作用�！敝x亞軒說(shuō)，在中國(guó)經(jīng)常賬戶中，貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易是兩個(gè)大頭，二者差額有明顯不同，其中貨物貿(mào)易保持持續(xù)穩(wěn)定順差，服務(wù)貿(mào)易近些年整體表現(xiàn)為逆差。

　　《報(bào)告》公布的數(shù)據(jù)顯示，按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2024年上半年，中國(guó)貨物貿(mào)易出口15796億美元，同比增長(zhǎng)3%；進(jìn)口12912億美元，增長(zhǎng)4%；貿(mào)易順差2884億美元，增長(zhǎng)1%。

　　國(guó)家外匯局國(guó)際收支分析小組表示，在貨物貿(mào)易持續(xù)發(fā)展的過(guò)程中，呈現(xiàn)出不少新亮點(diǎn)。

　　出口動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品出口和高技術(shù)產(chǎn)品出口均有新的增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2024年前三季度，機(jī)電產(chǎn)品出口同比增長(zhǎng)8.0%，其中高端裝備出口增長(zhǎng)43.4%；紡織服裝、塑料制品、家具及其零件出口分別增長(zhǎng)2.1%、7.3%和9.6%；高新技術(shù)產(chǎn)品出口增長(zhǎng)6.1%。內(nèi)需持續(xù)恢復(fù)，進(jìn)口需求穩(wěn)步擴(kuò)大。前三季度，中國(guó)原油、天然氣和煤炭等能源產(chǎn)品進(jìn)口量同比增長(zhǎng)4.8%，糧食進(jìn)口增長(zhǎng)7.8%，機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口增長(zhǎng)9.6%，其中集成電路進(jìn)口增長(zhǎng)13.5%。

　　貿(mào)易新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，上半年，跨境電商進(jìn)出口同比增長(zhǎng)10.5%，較進(jìn)出口整體增速高4.4個(gè)百分點(diǎn)。貿(mào)易伙伴多元化穩(wěn)步推進(jìn)，前三季度，中國(guó)與美國(guó)、歐盟、東盟前三大貿(mào)易伙伴進(jìn)出口保持穩(wěn)定，與共建“一帶一路”國(guó)家、拉丁美洲、非洲進(jìn)出口穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　在服務(wù)貿(mào)易方面，進(jìn)出口規(guī)模穩(wěn)步提升，其中旅行服務(wù)位列第一。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，中國(guó)服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口總額4789億美元，同比增長(zhǎng)12%，服務(wù)貿(mào)易與貨物貿(mào)易總額的比例為17%，同比提高2個(gè)百分點(diǎn)。具體看，旅行服務(wù)進(jìn)出口1377億美元，同比增長(zhǎng)38%；居第二的運(yùn)輸服務(wù)進(jìn)出口1318億美元，增長(zhǎng)8%。

　　“今年以來(lái)，在支付、簽證等政策更加便利帶動(dòng)下，外籍人員來(lái)華熱度持續(xù)升溫，我國(guó)國(guó)際旅行收入較快增加�！眹�(guó)家外匯局國(guó)際收支分析小組介紹，國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年，我國(guó)旅行收入（包括來(lái)華商務(wù)旅行、留學(xué)等教育相關(guān)旅行以及旅游等其他私人旅行）172億美元，同比增長(zhǎng)43%，增速較旅行支出快5.3個(gè)百分點(diǎn)，已恢復(fù)至疫情前2019年的水平，旅游等其他私人旅行收入占比達(dá)九成以上。其中，美國(guó)、新加坡、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、英國(guó)等國(guó)家是我國(guó)入境旅行重要來(lái)源地，旅行收入同比分別增長(zhǎng)59%、156%、21%、261%和40%。

　　外資仍將穩(wěn)步配置人民幣資產(chǎn)

　　——上半年，來(lái)華各類投資凈流入917億美元，較去年同期規(guī)模明顯提升；外資增持人民幣債券意愿增強(qiáng)，人民幣跨境融資功能提升

　　在中國(guó)國(guó)際收支中，非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶近年總體處于逆差狀態(tài)，對(duì)此該怎么看？

　　謝亞軒認(rèn)為，從國(guó)際收支保持平衡的角度看，非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶逆差與經(jīng)常賬戶順差較好形成了自主平衡格局。從逆差規(guī)模的形成看，境內(nèi)企業(yè)等主體對(duì)外投資和來(lái)華各類投資是2個(gè)重要變量。根據(jù)《報(bào)告》，今年上半年中國(guó)非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶逆差1272億美元，一方面境內(nèi)企業(yè)等主體對(duì)外投資2189億美元，保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；另一方面來(lái)華各類投資凈流入917億美元，較2022年和2023年同期規(guī)模明顯提升。

　　在外債方面，中國(guó)外債規(guī)模從2014年末的1.78萬(wàn)億美元上升至2023年末的2.45萬(wàn)億美元，年均復(fù)合增幅為3.6%，2024年上半年進(jìn)一步增加至2.5萬(wàn)億美元。

　　外債規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，如何看待其風(fēng)險(xiǎn)？

　　專家分析認(rèn)為，近年來(lái)中國(guó)外債規(guī)模與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量總體相匹配，中國(guó)外債負(fù)債率、債務(wù)率以及償債率等衡量外債潛在風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)均在國(guó)際公認(rèn)的安全線以內(nèi)，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家和新興國(guó)家整體水平，結(jié)構(gòu)方面呈現(xiàn)諸多積極變化，總體償付風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　——外債期限結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。中國(guó)外債期限由短期為主向長(zhǎng)短期并重的結(jié)構(gòu)發(fā)展。截至2024年6月末，中國(guó)中長(zhǎng)期外債余額占比44%，較2014年末上升13個(gè)百分點(diǎn)，中長(zhǎng)期外債較好滿足實(shí)體企業(yè)的長(zhǎng)期資金需求，拓寬了新基建、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域資金來(lái)源渠道。與此同時(shí)，中國(guó)短期外債余額穩(wěn)步增加，為市場(chǎng)主體日常運(yùn)營(yíng)提供流動(dòng)性支持，且其中相當(dāng)一部分是與進(jìn)出口有關(guān)的貿(mào)易信貸；短期外債與外匯儲(chǔ)備之比為44.3%，遠(yuǎn)低于100%的國(guó)際警戒線，也低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的整體水平，短期外債償付風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

　　——本幣外債占比穩(wěn)步上升。近年來(lái)外資增持人民幣債券意愿增強(qiáng)，同時(shí)人民幣跨境融資功能提升，在此背景下，中國(guó)外債中本幣外債占比穩(wěn)步提升、外幣外債占比隨之回落。截至2024年6月末，中國(guó)人民幣外債余額占比由2017年末的33%提升至49%。借用人民幣外債可一定程度上緩解幣種錯(cuò)配、貨幣兌換成本等問(wèn)題，有效降低中國(guó)外債的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　“在復(fù)雜的外部環(huán)境下，我國(guó)國(guó)際收支運(yùn)行穩(wěn)健，主要體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)的支撐作用，以及穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資、增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性等成果�！眹�(guó)家外匯局國(guó)際收支分析小組表示，隨著內(nèi)外部環(huán)境總體改善，我國(guó)國(guó)際收支有基礎(chǔ)有條件保持自主平衡，預(yù)計(jì)經(jīng)常賬戶順差繼續(xù)保持在合理均衡水平，跨境直接投資有條件平穩(wěn)發(fā)展，證券投資有望呈現(xiàn)穩(wěn)中向好，外資仍將穩(wěn)步配置人民幣資產(chǎn)。外匯管理部門將持續(xù)深化外匯領(lǐng)域改革創(chuàng)新，加大外匯便利化政策供給，積極防范化解跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡。