前兩周是三季報(bào)密集發(fā)布的日子，仔細(xì)觀察還是可以發(fā)現(xiàn)一些東西的，幾乎所有的高增長(zhǎng)公司都多少與手游概念有關(guān)，資本市場(chǎng)就是這樣沒(méi)新意；不知道下一個(gè)大熱點(diǎn)將轉(zhuǎn)向哪個(gè)領(lǐng)域，動(dòng)漫？電影？媒體轉(zhuǎn)型？還是線下體驗(yàn)娛樂(lè)？中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)頻道推出《文化傳媒產(chǎn)業(yè)券商報(bào)告》，盤(pán)點(diǎn)上周文化傳媒產(chǎn)業(yè)整體表現(xiàn)，整理本周文化傳媒行業(yè)券商報(bào)告，提供本周重點(diǎn)上市公司信息，感謝我們的戰(zhàn)略合作伙伴——“文化產(chǎn)業(yè)新生代”為我們提供相關(guān)資料。該報(bào)告為內(nèi)部資料，若您需要，請(qǐng)將您的姓名、工作職務(wù)、聯(lián)系方式等信息發(fā)送至wenhua@mail.ce.cn，我們會(huì)在每周四將該報(bào)告以附件形式發(fā)送到您的郵箱里，歡迎您對(duì)我們的報(bào)告提出意見(jiàn)與建議。另外，我們還推出了《地方文化產(chǎn)業(yè)輿情周報(bào)》、《每周文化熱點(diǎn)》等獨(dú)家欄目，歡迎訂閱。報(bào)告全文如下：
一、文化傳媒板塊整體市場(chǎng)表現(xiàn)
文化傳媒板塊表現(xiàn)：上周傳媒板塊跌幅為6.18%，跑輸大盤(pán)。從傳媒子版塊表現(xiàn)來(lái)看，各個(gè)子版塊均有不同程度的下跌。下跌最大的是電影動(dòng)畫(huà)板塊，受前期高估值等因素的影響，電影動(dòng)畫(huà)板塊整體大幅度回調(diào)，下跌幅度高達(dá)-11.15%。跌度較大的另一子版塊是廣播電視板塊，上周下跌幅度為8.13%。此外，平面媒體、互聯(lián)網(wǎng)和整合營(yíng)銷板塊分別下跌5.6%、3.98%和3.68%。
文化傳媒個(gè)股表現(xiàn)：從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，上周獲漲幅榜頭籌的是掌趣科技。掌趣科技收購(gòu)北京玩蟹科技有限公司后連續(xù)3 個(gè)漲停，周漲幅達(dá)到33.08%。受消費(fèi)者對(duì)超級(jí)電視購(gòu)買熱情的拉動(dòng)，樂(lè)視網(wǎng)本周上漲11.68%。受并購(gòu)重組回復(fù)審核利好，華聞傳媒上漲6.53%。受三季報(bào)超預(yù)期等利好信息拉動(dòng)，網(wǎng)宿科技和神州泰岳分別上漲22.57%和1.3%。而跌幅前五名的股票分別是北緯通信、順網(wǎng)科技、中青寶、拓維信息和天舟文化。
餐飲旅游板塊表現(xiàn)：上周（10.14-10.20）餐飲旅游板塊相對(duì)于全部A股的超額收益1.29%。餐飲旅游行業(yè)指數(shù)(801210) 上漲0.46%，而全部A 股指數(shù)下跌0.83%。
二、券商報(bào)告行業(yè)資訊整理（含傳媒文化與旅游）
國(guó)泰君安
大陸游客赴臺(tái)灣自由行或調(diào)高每日上限至3000人，中國(guó)與毛里求斯10月31日起互免簽證。三游數(shù)據(jù)：9月海南/浙江游客增速環(huán)比加快，三季度行業(yè)景氣回升：9月海南省接待游客267.7萬(wàn)人（+14.9%），浙江省接待國(guó)內(nèi)游客4000萬(wàn)人次（+19.4%），環(huán)比均加快，浙江增速達(dá)年內(nèi)最高。旅游研究院發(fā)布三季度旅游經(jīng)濟(jì)分析，行業(yè)景氣度自12Q4以來(lái)首次回升。旅游目的地：話劇《盜墓筆記》宋城首演，西安將打造西北第一歡樂(lè)谷。話劇《盜墓筆記》10月25日宋城千古情大劇院首演；西安將打造西北第一歡樂(lè)谷，總占地約460畝。免稅行業(yè)： 1-9月海南離島免稅銷售額增46%。1-9月海南免稅銷售額及購(gòu)買人數(shù)分別同增46%、6%，政策紅利助力營(yíng)收高增長(zhǎng)延續(xù)。
齊魯證券
（1）最新電影票房播報(bào)：本周電影票房表現(xiàn)平平，《狄仁杰之神都龍王》之后，《驚天魔盜團(tuán)》和《金剛狼2》等多部海外影片的帶動(dòng)下，10 月中下旬票房將由海外片主導(dǎo)。（2）海外市場(chǎng)迎來(lái)游戲股行情。宣布與手游公司游龍騰的戰(zhàn)略合作促使華視傳媒股價(jià)暴漲49.49%。
東方證券
�。�1）國(guó)家旅游局：將推出細(xì)則規(guī)定旅游能否購(gòu)物。（2）國(guó)家旅游局：將建立導(dǎo)游最低工資制度。（3）旅游法促行業(yè)洗牌 年底旅行社或集中注銷。（4）個(gè)人出游可向銀行貸款 自由選擇半年一年等期數(shù)還款。（5）民營(yíng)旅行社加速轉(zhuǎn)戰(zhàn)會(huì)獎(jiǎng)市場(chǎng)。（6）高鐵沿線13省市深化高鐵旅游合作。（7）緊盯“中國(guó)錢(qián)袋子” 多國(guó)放寬對(duì)華簽證。（8）旅游代理通過(guò)GDS的預(yù)訂量比11年增長(zhǎng)11%。（9）泰國(guó)文化旅游商務(wù)中心西南中心落戶重慶。（10）陜西潼關(guān)打造無(wú)門(mén)票旅游縣。（11）黃山市各景區(qū)再掀讓利潮 省內(nèi)居民來(lái)黃山享大幅優(yōu)惠。
興業(yè)證券
�。�1）1-9 月中國(guó)接待入境游客9606.96 萬(wàn)人次（-3.14%），入境旅游收入354.73 億美元（-5.48%）；（2）中國(guó)旅游研究院預(yù)計(jì)全年接待游客34 億人次（+10%），旅游總收入28700 億元（+11%）；其中，國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)32.5 億人次（+10.6%），國(guó)內(nèi)旅游收入25400 億元（+12%）；（3）1-9 月桐鄉(xiāng)市共接待游客1029.61 萬(wàn)人次（+12.85%）（其中8-9 月兩月接待量同比增18%）；旅游總收入91.3 億元（+16.01%）；（4）國(guó)慶節(jié)后，國(guó)內(nèi)自由行和出境游產(chǎn)品報(bào)價(jià)下降，平均降幅為15%-50%。
華龍證券
據(jù)藝恩enTVbase電視決策智庫(kù)統(tǒng)計(jì)，第四十一周網(wǎng)絡(luò)TOP10電視劇累計(jì)播放量9.2億，環(huán)比下降17.8%，市場(chǎng)連續(xù)處于低迷狀態(tài)�！渡駱尵褤簟酚瓉�(lái)大結(jié)局，周累計(jì)播放量約1.4億多次，《愛(ài)情面前誰(shuí)怕誰(shuí)》空降亞軍，周累計(jì)播放量約1.2億多次；《辣媽正傳》周累計(jì)播放量約1億多次。
華安證券
2013 年Q3 全球廣告市場(chǎng)預(yù)測(cè)：廣告支出穩(wěn)步增長(zhǎng)，亞洲市場(chǎng)增長(zhǎng)較快，互聯(lián)網(wǎng)仍然是增長(zhǎng)最快的媒介，且遠(yuǎn)超其他媒介；解放文新合并震動(dòng)業(yè)界，進(jìn)行集團(tuán)兼并重組，意在“做大做強(qiáng)”傳媒集團(tuán)；中國(guó)上海國(guó)際童書(shū)展11 月上旬啟幕；《倚天》游戲開(kāi)發(fā)商天拓科技溢價(jià)13 倍全資出售。
華泰證券
網(wǎng)絡(luò)視頻： 2013Q2，中國(guó)在線視頻市場(chǎng)規(guī)模達(dá)28.5 億，同比增長(zhǎng)43.0%。預(yù)計(jì)13 年在線視頻市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)130 億元以上。愛(ài)奇藝、PPS 合并，行業(yè)整合仍將繼續(xù)。在線視頻應(yīng)用已形成穩(wěn)定用戶群：一方面，覆蓋人群較為穩(wěn)定，而從瀏覽時(shí)間來(lái)看，電視劇、電影以及其它視頻瀏覽時(shí)間此消彼長(zhǎng)，用戶對(duì)在線視頻忠誠(chéng)度較高。廣電運(yùn)營(yíng)商：各地廣電運(yùn)營(yíng)商受IPTV 和OTT 的挑戰(zhàn)，已紛紛采取措施，各有應(yīng)對(duì)策略，主要為積極營(yíng)銷、積極創(chuàng)新以及尋求戰(zhàn)略合作。
民生證券
1、行業(yè)動(dòng)態(tài)：（1）廣電總局發(fā)布《關(guān)于做好2014 年電視上星綜合頻道節(jié)目編排和備案工作的通知》：引進(jìn)模式一家一檔，唱歌節(jié)目全國(guó)四檔；（2）北京發(fā)改委：鼓勵(lì)民間資本投資文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)；（3）消息稱內(nèi)地4G牌照將于今年11 月初發(fā)放；（4）CNNIC：2013 年手機(jī)瀏覽器滲透率近8 成。2、影視動(dòng)漫：（1）11 月進(jìn)口片扎堆，《饑餓游戲2》有望同步；（2）新聞出版廣電總局將出臺(tái)《國(guó)產(chǎn)電視動(dòng)畫(huà)片內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)》。3、新聞出版：解放文新重組為上海報(bào)業(yè)集團(tuán)。4、新媒體：（1）星輝車模溢價(jià)超13 倍并購(gòu)網(wǎng)游公司天拓科技；（2）卓越游戲手游《傭兵天下》iOS 版正式上線；（3）觸控科技D 輪融資5000 萬(wàn)美元，新天域資本領(lǐng)投；（4）消息稱《天天酷跑》成國(guó)內(nèi)首款月入過(guò)億移動(dòng)游戲。
中信證券
google公布三季報(bào)，股價(jià)突破1000美元，市值達(dá)3339億美元。
三、重點(diǎn)文化傳媒上市公司個(gè)股資訊
掌趣科技（300315）：掌趣科技擬通過(guò)現(xiàn)金+股權(quán)結(jié)合方式，以現(xiàn)金7.68 億+股份9.71 億合計(jì)17.39 億收購(gòu)?fù)嫘房萍?00%股權(quán)；以現(xiàn)金4.65 億+股份3.49 億合計(jì)8.14億收購(gòu)上游信息70%股權(quán)；同時(shí)公司擬以不低于17.8 元/股非公開(kāi)發(fā)行0.48億股募集8.51 億配套資金，全部用于支付部分現(xiàn)金對(duì)價(jià)。
奧飛動(dòng)漫（002292）：近期央視新聞聯(lián)播指出部分國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫作品存在內(nèi)容暴力粗俗的情況引起社會(huì)廣泛關(guān)注，包括奧飛在內(nèi)的近20 家動(dòng)漫企業(yè)發(fā)表聯(lián)合倡議體現(xiàn)出對(duì)此事的高度重視。
奧飛動(dòng)漫于10 月22 日宣布擬出資人民幣3.25 億元收購(gòu)方寸科技（未上市）100%的股權(quán)，并出資人民幣3.67 億元收購(gòu)愛(ài)樂(lè)游（未上市）100%的股權(quán)。奧飛動(dòng)漫計(jì)劃以每股人民幣26.65 元向方寸科技和愛(ài)樂(lè)游現(xiàn)有股東發(fā)行約934 萬(wàn)股新股，同時(shí)支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)人民幣4.431 億元。公司還計(jì)劃以每股不低于人民幣21.65 元的價(jià)格向不超過(guò)10 名機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行不超過(guò)1,065 萬(wàn)股新股，從而籌措人民幣2.31 億元為此項(xiàng)交易的現(xiàn)金支出提供支持。，此次作價(jià)相對(duì)于今年的PE 分別為13 倍和12 倍，相對(duì)于明年僅為9 倍，處于合理區(qū)間，低于之前市場(chǎng)交易的平均值。方寸科技是國(guó)內(nèi)知名的手機(jī)游戲開(kāi)發(fā)商，代表作品有《怪物X 聯(lián)盟》，2012 年11 月正式上線，平均月流水超過(guò)600 萬(wàn)元，2013 年1-8 月?tīng)I(yíng)業(yè)收入2145 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1150 萬(wàn)元。愛(ài)樂(lè)游是知名的休閑游戲開(kāi)發(fā)商，早期以功能機(jī)的WAP 游戲?yàn)橹�，近兩年在智能手機(jī)游戲市場(chǎng)也成績(jī)突出，代表作品有《雷霆戰(zhàn)機(jī)》、《水果武士》、《英雄OL》等，2013 年1-8月?tīng)I(yíng)業(yè)收入4314 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1997 萬(wàn)元
新文化（300336）：新文化近日發(fā)布了2013年三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6132.50萬(wàn)元～6578.50萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)10%-18%。
神州泰岳（300002）：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.88 億元，同比增長(zhǎng)41.2%，分業(yè)務(wù)來(lái)看，運(yùn)維管理方案業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入5.57 億元；運(yùn)維管理集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.36 億元，農(nóng)信通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8266 萬(wàn)元，電子商務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.08 億元。飛信業(yè)務(wù)利潤(rùn)比重降至25%。公司歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.59 億，同比增長(zhǎng)21%。
公司計(jì)劃全資收購(gòu)天津殼木軟件，殼木軟件出品的手游《小小帝國(guó)》在全球200 多個(gè)國(guó)家地區(qū)擁有800 多萬(wàn)用戶，單月流水已經(jīng)突破1000 萬(wàn)元。殼木軟件凈利潤(rùn)承諾分別達(dá)到0.8、1.1、1.5 和2 億元。該事項(xiàng)已獲得證監(jiān)會(huì)的正式受理，目前正處于審核階段；另外公司對(duì)北京中清龍圖網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司增資2 億元，占增資后股本的20%。收購(gòu)及增資完成后，公司在游戲領(lǐng)域?qū)⑿纬伞耙豢匾粎ⅰ钡牟季帧?/p>
星輝車模（300043）：2013年1-9月份公司歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.15%。重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬向天拓科技的全體股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其持有的天拓科技100%的股權(quán)，并向特定對(duì)象發(fā)行股份募集配套資金用于支付部分現(xiàn)金對(duì)價(jià)，交易對(duì)方協(xié)商擬確定上述股權(quán)的交易價(jià)格為8.12億元。天拓《倚天》等主打游戲上線運(yùn)營(yíng)單月最高流水超4,000 萬(wàn)元，在頁(yè)游行業(yè)表現(xiàn)卓越。天拓科技成立于2000 年，主營(yíng)網(wǎng)游的研發(fā)/運(yùn)營(yíng)，互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣與服務(wù)。截至2013 年1-9月天拓實(shí)現(xiàn)收入/凈利分別為1.35/0.50 億元，其中游戲/廣告收入占比約79%/21%。公司主要產(chǎn)品有《倚天》、《山海傳說(shuō)》、《群俠射雕》等網(wǎng)頁(yè)游戲。
光線傳媒（300251）：光線傳媒公布三季報(bào)，1-3Q 收入達(dá)到6.9 億，同比增長(zhǎng)28.84%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)達(dá)到2.39 億，同比增長(zhǎng)75%。公司《加油！少年派》、《超級(jí)減肥王》等節(jié)目已在央視播出，公司電視節(jié)目制作和廣告收入1.95億元，同比下降55.52%， 3Q 實(shí)現(xiàn)收入1.24 億元，較上半年有明顯恢復(fù)，4Q 收入規(guī)模有望繼續(xù)增長(zhǎng)。此外，公司演藝活動(dòng)收入為3497.5 萬(wàn)元，同比下降13.34%，由于演藝市場(chǎng)景氣不佳，估計(jì)4Q 難有增長(zhǎng)。
華策影視（300133）：華策影視公布 2013 三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.91 億元、歸屬母公司股東凈利潤(rùn)2.09 億元、eps0.36 元，同比分別增長(zhǎng)42.5%、30.5%、28.57%；其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.36 億元、歸屬母公司股東凈利潤(rùn)7756 萬(wàn)元、eps0.13 元，同比分別增長(zhǎng)34.31%、44.09%、44.44%。公司同時(shí)預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn) 25805.01 萬(wàn)元至30105.84 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20%~40%。
擬將收購(gòu)克頓傳媒的配套融資規(guī)模從不超過(guò)5.5 億元下調(diào)至不超過(guò)2.9 億元，主要基于對(duì)市場(chǎng)情況和公司本身資金狀況而做的調(diào)整，收購(gòu)的行為并未改變。
黃山旅游（600054）：近日發(fā)布三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.99 億元，同比下降14.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.53 億元，同比下降41.54%；基本每股收益0.32 元。公司在有西海開(kāi)發(fā)和西海賓館投入使用等情況下，收入仍然出現(xiàn)較大下滑，主要是因?yàn)?月暴雨天氣導(dǎo)致進(jìn)山游客大幅下滑，但之后8、9月已有所好轉(zhuǎn)。而公司地產(chǎn)等業(yè)務(wù)難以貢獻(xiàn)大量利潤(rùn)來(lái)支持旅游主業(yè)。在目前情況來(lái)看，公司業(yè)績(jī)改善還需等待旅游大環(huán)境的根本好轉(zhuǎn)。受自然災(zāi)害等影響，Q3 客流回升步伐略慢于預(yù)期，乘索率較Q2 回升。預(yù)計(jì)皇冠假日酒店2013 年全年減虧至2000 萬(wàn)元(估計(jì)2012 年虧損近5000 萬(wàn)元)。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻和反三公消費(fèi)效應(yīng)可能長(zhǎng)期存在，其綜合影響超出預(yù)期。公司新酒店等新業(yè)務(wù)的培育期會(huì)被拉長(zhǎng)，全年來(lái)看公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的概率不大。
華僑城（000069）：華僑城 1-3 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入172.4 億元，同比上升66.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29.0 億元，合每股0.40 元，同比增長(zhǎng)80.1%。今年7 月天津歡樂(lè)谷、上海歡樂(lè)谷瑪雅水公園開(kāi)放，再加上武漢歡樂(lè)谷瑪雅海灘水公園新增貢獻(xiàn)，估計(jì)1-3 季度公司接待旅游人次超2000 萬(wàn)人，預(yù)期1-3 季度純旅游收入在30 億元以上。期內(nèi)地產(chǎn)板塊表觀回款額近200 億。
順網(wǎng)科技（300113）：前3 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.34 億元、營(yíng)業(yè)成本0.30 億元，同比分別增長(zhǎng)22.2%、31.1%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.76 億元，同比增長(zhǎng)17.5%。收入增速有所下降主要是受傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速下降以及“營(yíng)改增”影響。1）截至3 季度末公司游戲聯(lián)運(yùn)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)收入3979 萬(wàn)元（收入占比17%）；2）蝌蚪游戲平臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)到3700 萬(wàn)、聯(lián)運(yùn)游戲數(shù)量亦達(dá)到102 個(gè)；而隨著獨(dú)代游戲《妖神》、《絕世唐門(mén)》陸續(xù)上線，頁(yè)游聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)收入有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。
宋城股份（300144）：2013年前3季度，公司營(yíng)業(yè)收入4.9億元，同比增長(zhǎng)9.8%，歸屬母公司凈利潤(rùn)2.5億元，同比增長(zhǎng)14%，EPS為0.45元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)21.2%；第3季度，營(yíng)業(yè)收入2.3億元，同比增長(zhǎng)9.8%，歸屬母公司凈利潤(rùn)1.1億元，同比大幅增長(zhǎng)26%。公司披露將承接福州新海岸旅游開(kāi)發(fā)公司旗下“榕樹(shù)灣”演藝項(xiàng)目委托編導(dǎo)，合同金額2600 萬(wàn)元。2013年3 月公司曾公告獲得該公司旗下浪浪浪狂歡海岸項(xiàng)目委托經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，收取設(shè)計(jì)費(fèi)300 萬(wàn)元以及3000 萬(wàn)元收入以下固定管理費(fèi)200 萬(wàn)元、超出3000萬(wàn)元部分5%浮動(dòng)管理費(fèi)。公司文化演藝品牌輸出或經(jīng)營(yíng)管理輸出是公司經(jīng)營(yíng)理念的一次積極轉(zhuǎn)型，通過(guò)委托編導(dǎo)實(shí)現(xiàn)硬件投入與軟件服務(wù)的剝離，有助于提升品牌增值空間，為輕資產(chǎn)發(fā)展模式拓寬思路。
華誼兄弟（300027）：前3 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.23 億元、營(yíng)業(yè)成本8.39 億元，同比分別增長(zhǎng)44.5%、43.0%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.12 億元，同比增長(zhǎng)206.9%，對(duì)應(yīng)全面攤薄EPS 0.34 元；其中第3 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.75 億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.08 億元，分別同比增長(zhǎng)6.2%、-69.0%。前3 季度公司綜合毛利率同比下降16.0 個(gè)百分點(diǎn)至44.1%，主要在于電視劇等業(yè)務(wù)毛利率水平的大幅下降（中報(bào)顯示電視劇業(yè)務(wù)毛利率同比下降33.7 個(gè)百分點(diǎn)至13.7%）。銷售費(fèi)用率同比提升4.4 個(gè)百分點(diǎn)至29.2%，主要在于新上映影片數(shù)量較多，帶來(lái)廣告等相關(guān)費(fèi)用支出提升。管理費(fèi)用率略有下降，同比下降1.9 個(gè)百分點(diǎn)至7.7%。
麗江旅游（002033）：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 5.2 億元，同比增長(zhǎng)17.4% ；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.4 億元，同比增長(zhǎng)22.4% 。其中，第三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.4 億元，同比增長(zhǎng)24.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5739 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.4%。每股收益0.66。玉龍雪山索道和印象麗江業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)促收入快增。管理費(fèi)用的大幅增加主要因英迪格酒店和雪山游客服務(wù)中心項(xiàng)目一次性攤銷開(kāi)辦費(fèi)所致。
今年以來(lái)在旅游行業(yè)整體景氣下行環(huán)境下麗江市游客保持快速增長(zhǎng)：1-8月麗江市接待國(guó)內(nèi)游客1368萬(wàn)人次（+32.62%），其中玉龍雪山景區(qū)6-8月客流總計(jì)101萬(wàn)人次（+20.33%）。良好的客源增長(zhǎng)為索道業(yè)務(wù)及印象麗江提供增長(zhǎng)基礎(chǔ)：預(yù)計(jì)1-9月三條索道游客增長(zhǎng)超10%，其中大索道增長(zhǎng)超20%，云杉坪索道略降，牦牛坪低基數(shù)情況下客流翻番增長(zhǎng)；印象麗江預(yù)計(jì)1-9月觀看人次增速近10%，略高于中報(bào)（+6.1%）。
“三公消費(fèi)”縮減導(dǎo)致公司酒店經(jīng)營(yíng)略受影響，13H 和府皇冠收入和利潤(rùn)分別降8%/72%，預(yù)計(jì)三季報(bào)持續(xù)下降；和府二期——英迪格酒店——9 月27 日開(kāi)業(yè)，預(yù)訂起價(jià)2000 元/間左右，我們認(rèn)為該酒店依托和府一期現(xiàn)有資源培育期將相對(duì)較短，但在限制“三公消費(fèi)”影響下依然會(huì)有1-2 年培育期。玉龍雪山餐飲中心9 月20 日試營(yíng)業(yè)，截至10 月中旬累計(jì)接待游客用餐15000 多人次，服務(wù)中心項(xiàng)目整體落成促進(jìn)了雪山綜合旅游配套設(shè)施得到有效改善。
藍(lán)色光標(biāo)（300058）：發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬授予激勵(lì)對(duì)象1200 萬(wàn)份股限制性股票，占總股本4.64 億股的2.6%，其中首次授予1085萬(wàn)份，預(yù)留115 萬(wàn)份。首次授予的限制性股票價(jià)格為29.97 元（目前股價(jià)為58.75 元），有效期50 個(gè)月。自授權(quán)起14 個(gè)月后，分三年解鎖，各年解鎖比例分別為30%、30%和40%。行權(quán)條件為2014-16 年凈利潤(rùn)分別不低于4.8 億、5.7 億和6.6 億，凈資產(chǎn)收益率分別不低于11%、11.2%和11.5%，主要激勵(lì)人員為公司中層及核心業(yè)務(wù)骨干，共計(jì)591 人。2014-17 年激勵(lì)成本分別為3649 萬(wàn)、1798 萬(wàn)、382 萬(wàn)和29 萬(wàn)元。
華錄百納（300291）：公司前三季度收入為2.22億元，同比下滑13%，歸屬凈利潤(rùn)為8702萬(wàn)元，合EPS為0.66元，同比增長(zhǎng)4%，其中，Q3收入為1億元，同比下滑21%，歸屬凈利潤(rùn)為3838萬(wàn)元，合EPS為0.29元，同比下滑5%。
拓維信息（002261）：公司發(fā)布三季報(bào)，1-9 月份實(shí)現(xiàn)收入3.5 億元，同比增長(zhǎng)19.2%，完成歸屬于母公司凈利潤(rùn)2864 萬(wàn)元，同比下滑14%。折算Q3 單季度實(shí)現(xiàn)收入為1.2 億元，同比增長(zhǎng)19.2%，完成凈利潤(rùn)981 萬(wàn)元，同比略微下滑2.3%。同時(shí)，公司預(yù)告在手機(jī)游戲業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，2013年全年凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)0%-30%，今年第四季度將同比增長(zhǎng)155%-518%，超市場(chǎng)預(yù)期。
華誼嘉信（300071）：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.81億元，同比增長(zhǎng)43.8%，歸屬母公司凈利潤(rùn)0.36億元，同比增長(zhǎng)54.4%，EPS 為0.21元。Q3 營(yíng)業(yè)收入4.80億元，同比增長(zhǎng)41.8%，凈利潤(rùn)0.12億元，同比增長(zhǎng)51.8%。今年收購(gòu)的三家公司業(yè)績(jī)將在四季納入并表，根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，東汐在四季度需求完成凈利潤(rùn)1000余萬(wàn)元，波釋約950萬(wàn)元，美意互動(dòng)約230萬(wàn)元。如果三家公司如期完成業(yè)績(jī)承諾，則業(yè)績(jī)?cè)隽抗矠?117 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2013年Q4凈利潤(rùn)達(dá)到2700萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)80%，值得期待。公司收購(gòu)東汐廣告、波釋廣告采用的是逐步收購(gòu)戰(zhàn)略，與藍(lán)色光標(biāo)前期收購(gòu)SNK、博思翰揚(yáng)一樣，仍處在小步子的經(jīng)驗(yàn)積累階段。
中青寶（300052）：中青寶公布 2013 年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.8 億元、歸屬母公司股東凈利潤(rùn)2727.9 元，同比分別增長(zhǎng)41.72%、107.16%；其中第三季度數(shù)顯營(yíng)業(yè)收入6595 萬(wàn)元、歸屬母公司股東凈利潤(rùn)976.6 萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)36.25%、268.59%。公司同時(shí)發(fā)布公告與兆馳股份簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作方式為中青寶將自行擁有全部知識(shí)產(chǎn)權(quán)的游戲產(chǎn)品內(nèi)置在兆馳股份生產(chǎn)的智能終端產(chǎn)品，同時(shí)公司也可向兆馳股份生產(chǎn)的智能終端產(chǎn)品用戶提供定制游戲服務(wù)，雙方共享聯(lián)合推廣獲得的用戶的收益。
博瑞傳播（600880）：2013 年三季度財(cái)報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入10.79 億元，同增6.44%；完成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.59 億元，同增13.30%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.56 億元，對(duì)應(yīng)EPS0.41 元，同增4.96%。前3 季度小貸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5548 萬(wàn)元，是公司收入增長(zhǎng)的重要來(lái)源（占新增收入的45.9%）。公司首款純 3DMMORPG 游戲《尋龍記》自正式測(cè)試后反響良好。公司非公開(kāi)發(fā)行收購(gòu)漫游谷方案已正式獲批。漫游谷作為國(guó)內(nèi)頂尖精品游戲開(kāi)發(fā)商，后續(xù)超預(yù)期看點(diǎn)頗多：《七雄爭(zhēng)霸》目前流水保持穩(wěn)定。
中文傳媒（600373）：2013年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76.56億元，同比下降4.70%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)5.21億元，同比增長(zhǎng)19.07%，期末股本攤薄每股收益為0.79元。
云南旅游（002059）：向控股股東世博旅游集團(tuán)發(fā)行7854萬(wàn)股購(gòu)買相關(guān)資產(chǎn)，發(fā)行價(jià)格為8.36元/股。公司原先以地產(chǎn)業(yè)務(wù)為主要收入和利潤(rùn)來(lái)源，證監(jiān)會(huì)正式核準(zhǔn)批復(fù)重組方案之后，集團(tuán)旅游相關(guān)資產(chǎn)注入將使得公司轉(zhuǎn)變?yōu)槁糜螢橹鳂I(yè)的公司，將實(shí)現(xiàn)從地產(chǎn)到旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的正式轉(zhuǎn)型。本次注入公司控股股東世博集團(tuán)持有的①世博出租100%股權(quán)②云旅汽車100%股權(quán)③花園酒店100%股權(quán)④酒店管理公司100%股權(quán)，將在原先公司旅行社、餐飲會(huì)展、景區(qū)管理等業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上增加旅游客運(yùn)和酒店業(yè)務(wù)，完善公司旅游產(chǎn)業(yè)鏈，助力公司整體轉(zhuǎn)型。
兆馳股份（002429）：Summary] 10 月24 日晚，公司公告與中青寶簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司智能終端產(chǎn)品中內(nèi)置中青寶游戲應(yīng)用并向公司智能終端用戶提供游戲娛樂(lè)服務(wù)事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議，游戲產(chǎn)品通過(guò)開(kāi)發(fā)平臺(tái)、應(yīng)用商城、終端預(yù)裝等其他公司所有渠道產(chǎn)生的收益在沖抵完公司的前期成本費(fèi)用后的部分，公司和中青寶按照5:5 的比例進(jìn)行分成。
四、券商觀點(diǎn)與深度分析
廣發(fā)證券：掌趣科技 大手筆收購(gòu)?fù)嫘?上游，強(qiáng)化研發(fā)鞏固騰訊市場(chǎng)
1、此次收購(gòu)?fù)嫘泛蜕嫌喂乐祷竞侠恚召?gòu)標(biāo)的公司將大大增強(qiáng)掌趣盈利能力。掌趣收購(gòu)?fù)嫘房萍?00%股權(quán)對(duì)應(yīng)13~15 年收購(gòu)PE 分別為14 倍、11 倍和9 倍，收購(gòu)上游信息100%股權(quán)對(duì)應(yīng)13~15 年收購(gòu)PE 分別為16倍、9 倍和7 倍，未實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)均以現(xiàn)金和股份進(jìn)行補(bǔ)償。2 家標(biāo)的公司12 年、13 年上半年合計(jì)收入分別相當(dāng)于掌趣同期收入的5%和104%，合計(jì)凈利潤(rùn)分別相當(dāng)于掌趣同期歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)的4%和217%。
2、掌趣這次收購(gòu)豐富了明星產(chǎn)品數(shù)量，玩蟹的《大掌門(mén)》、《忍將》，上游的《塔防三國(guó)志》屬于明星產(chǎn)品。掌趣優(yōu)勢(shì)在于游戲發(fā)行和運(yùn)營(yíng)，玩蟹科技和上游信息優(yōu)勢(shì)是研發(fā)，二者可形成互補(bǔ)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，公司在移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲和網(wǎng)頁(yè)游戲的開(kāi)發(fā)、發(fā)行、運(yùn)營(yíng)方面的業(yè)務(wù)實(shí)力將得到較大增強(qiáng)。交易完成后，掌趣和標(biāo)的公司原有的游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)仍將保持獨(dú)立，各公司都有各自優(yōu)勢(shì)游戲類型，將補(bǔ)齊公司對(duì)各類游戲的研發(fā)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。玩蟹科技和上游信息優(yōu)勢(shì)是擅長(zhǎng)研發(fā)卡牌和塔防類型游戲，掌趣在重度RPG 游戲、體育競(jìng)技類游戲，動(dòng)網(wǎng)先鋒在模擬經(jīng)營(yíng)類游戲具有成功的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。
3、掌趣相當(dāng)于和騰訊之間搭建了兩個(gè)橋：分別是動(dòng)網(wǎng)和上游（也做騰訊頁(yè)游市場(chǎng)），未來(lái)掌趣會(huì)加強(qiáng)騰訊市場(chǎng)拓展和合作，也會(huì)關(guān)注并積極準(zhǔn)備微信游戲市場(chǎng)。動(dòng)網(wǎng)和上游均是騰訊開(kāi)放平臺(tái)3 星開(kāi)發(fā)者（頂級(jí)），動(dòng)網(wǎng)已在騰訊平臺(tái)成功運(yùn)營(yíng)《戰(zhàn)龍三國(guó)》和《屠龍戰(zhàn)神》等多款產(chǎn)品，對(duì)騰訊渠道有豐富經(jīng)驗(yàn)，上游憑借《塔防三國(guó)志》與騰訊也建立了良好合作關(guān)系。
中信證券： 星輝車模 收購(gòu)組合拳打造互動(dòng)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈
我們認(rèn)為星輝業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭良好，“內(nèi)容+營(yíng)銷”模式逐漸成形，“玩具+游戲”娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)布局繼續(xù)完善，且疊加近期“二胎概念”催化效應(yīng)，估值有望持續(xù)提升，繼續(xù)看好公司在品牌、渠道和研發(fā)設(shè)計(jì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及互動(dòng)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)成長(zhǎng)性。
民族證券：到燈塔去，不是重走美國(guó)有線電視60 年——樂(lè)視網(wǎng)300104
美國(guó)有線電視司法建設(shè)和技術(shù)變革60 年。從無(wú)線電視臺(tái)到有線電視臺(tái)——1）美國(guó)無(wú)線也是免費(fèi)觀念根深蒂固，美國(guó)有線一開(kāi)始就向用戶收費(fèi)；用戶收費(fèi)意識(shí)超越無(wú)線的計(jì)次收費(fèi)，十分超前；2）美國(guó)無(wú)線也以地方公眾利益為由說(shuō)服觀眾。如果50 年代是因?yàn)闊o(wú)線的城市覆蓋鞭長(zhǎng)莫及給了有線生存空間，60 年代第二個(gè)十年，有線被要求義務(wù)轉(zhuǎn)播當(dāng)?shù)氐孛嫘盘?hào)；禁止轉(zhuǎn)播遠(yuǎn)地地面信號(hào)，很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有大城市賽事轉(zhuǎn)播權(quán)；沒(méi)有自辦節(jié)目，他們?nèi)ズ萌R塢外購(gòu)，與影院爭(zhēng)奪首映權(quán)，買下MLB 轉(zhuǎn)播權(quán)等；值得注意的是，美國(guó)有線的無(wú)線轉(zhuǎn)播費(fèi)隨用戶收視費(fèi)水漲船高，至今有線也并非全部轉(zhuǎn)播無(wú)線，有線拒絕提價(jià)并停播一些頻道的事時(shí)有發(fā)生；3）家庭影院與服務(wù)電氣公司簽署的“網(wǎng)絡(luò)聯(lián)營(yíng)協(xié)議”奠定行業(yè)收費(fèi)規(guī)范，成本共擔(dān)，收入分成；4）60 年代開(kāi)始眾多技術(shù)突破，70 年代，以特納WTBS 為代表的有線商，勇于過(guò)渡性借用衛(wèi)星技術(shù)，極力爭(zhēng)取廣告活下來(lái)；90 年代蓋茨力挺有線傳輸網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)，避免有線被衛(wèi)視取代。
光大證券：中視金橋 (0623 HK) 估值不斷提升的 CCTV 廣告運(yùn)營(yíng)商
央視廣告經(jīng)營(yíng)模式有望持續(xù)。電視媒體憑借其公信力強(qiáng)、普及率高、受眾群體龐大等優(yōu)勢(shì)在未來(lái)幾年仍將是廣告主廣告投放的首選媒體之一，而中央電視臺(tái)則是中國(guó)覆蓋范圍最廣、影響力最大的電視媒體。目前中央電視臺(tái)的廣告收入約有50%-60%來(lái)自于每年11 月的黃金廣告資源招標(biāo)，30%左右則由廣告公司承包運(yùn)營(yíng)。央視核心廣告資源直營(yíng)，其他資源由分銷商承包的廣告經(jīng)營(yíng)方式，能夠使其效率最大化并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，因而我們預(yù)計(jì)這一模式將會(huì)持續(xù)下去。
公司受益行業(yè)和央視廣告增長(zhǎng)，且核心廣告資源銷售率逐年提升。我們認(rèn)為公司主業(yè)——媒體資源運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)一方面受益于廣告行業(yè)及央視廣告的增長(zhǎng)，另一方面則來(lái)自于公司購(gòu)買的廣告資源銷售率的不斷提升。央視廣告的增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在廣告提價(jià)上，而公司廣告經(jīng)營(yíng)模式成熟，能夠充分轉(zhuǎn)嫁成本，廣告價(jià)格每年也有相應(yīng)的提升；同時(shí)現(xiàn)有廣告資源多為上市募集資金后購(gòu)入，經(jīng)過(guò)了幾年的培育，銷售率逐步提高，預(yù)計(jì)今年全年核心廣告資源銷售率有望達(dá)80%，帶動(dòng)公司銷售收入和毛利率提升。
國(guó)泰君安：云南旅游 重組方案如期獲批 后續(xù)整合更值期待
后續(xù)資產(chǎn)注入預(yù)期明朗，公司有望成集團(tuán)旅游資產(chǎn)整合平臺(tái)。我們注意到，集團(tuán)體內(nèi)仍有酒店業(yè)務(wù)的昆明飯店、云南飯店和昆明翠湖賓館，旅行社業(yè)務(wù)的云南省中國(guó)旅行社、云南海外國(guó)際旅行社，地產(chǎn)業(yè)務(wù)的大理世博城、翡翠城和龍翔地產(chǎn)，以及景區(qū)業(yè)務(wù)相關(guān)的轎子山（土地權(quán)屬問(wèn)題不能注入）、元陽(yáng)哈尼梯田（世界文化遺產(chǎn)）和麗江老君山風(fēng)景區(qū)（世界文化遺產(chǎn)/國(guó)家級(jí)風(fēng)景名勝區(qū)）等諸多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而重組報(bào)告書(shū)中明確表示“云南旅游作為世博旅游集團(tuán)旗下唯一的旅游業(yè)上市公司，是世博旅游集團(tuán)旅游板塊的產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)。世博旅游集團(tuán)有意實(shí)現(xiàn)旅游資源的整體上市，借助資本市場(chǎng)加快產(chǎn)業(yè)整合步伐，做大做強(qiáng)旅游產(chǎn)業(yè)。”我們判斷，公司將成為集團(tuán)相關(guān)旅游資產(chǎn)的整合平臺(tái)，后續(xù)資產(chǎn)注入預(yù)期十分明確。集團(tuán)體外優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)眾多，公司作為云南省唯一省級(jí)旅游上市公司平臺(tái)，未來(lái)存在更多想象空間。云南省旅游資源豐富，實(shí)際控制人云南省國(guó)資旗下共有三大文化旅游投資平臺(tái)，除大股東以外的另兩大平臺(tái)——云旅投和云文投亦有諸多優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)。三大平臺(tái)景區(qū)有望發(fā)揮運(yùn)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。
民生證券：尋找異次元的投資機(jī)會(huì)——傳媒?觀察”系列之國(guó)際手游標(biāo)桿分析
1、2013年年初～2013年9月，GungHo的市值從近60億元人民幣一路飆升至超500億元人民幣，創(chuàng)下增幅超9倍的行業(yè)紀(jì)錄；同期EA和任天堂市值增幅僅為85%和30%。GungHo市值攀升的核心動(dòng)力源自《智龍迷城》（Puzzle&Dragons），據(jù)悉其1～4月份單月收入最高達(dá)1億美金，目前游戲的全球用戶已達(dá)2000萬(wàn)。2、《智龍迷城》成功原因分析：全方位精心布局，借鑒與創(chuàng)新兼并。（1）公司通過(guò)移植多款優(yōu)秀游戲成功精髓，對(duì)游戲進(jìn)行玩法創(chuàng)新。GungHo借鑒Alex Kuptsov《Dungeon Raid》，以及Infinite Interactive《Puzzle Quest（戰(zhàn)神的挑戰(zhàn)）》游戲的成功經(jīng)驗(yàn)，確定了將“消除與RPG結(jié)合”作為游戲的核心玩法，將游戲設(shè)臵成使用消除游戲的形式進(jìn)行戰(zhàn)斗的RPG養(yǎng)成游戲；（2）捕捉市場(chǎng)熱點(diǎn)，確定卡牌主題類型。公司敏銳覺(jué)察到卡牌游戲在社交游戲平臺(tái)、智能機(jī)平臺(tái)上交替走紅的趨勢(shì)；參照知名手游開(kāi)發(fā)商Konami的游戲《Dragon Collection》（龍之收藏）的成功經(jīng)驗(yàn)，將卡牌收集類游戲作為業(yè)務(wù)重點(diǎn)，為游戲的走紅奠定根基。多樣化的卡牌題材，一方面豐富了游戲的內(nèi)容，另一方面為游戲后期的市場(chǎng)合作與推廣提供了基礎(chǔ)。3、立足日本放眼全球，借收購(gòu)充實(shí)研發(fā)實(shí)力。2013年10月，GungHo聯(lián)合日本軟銀收購(gòu)Supercell的51%股權(quán)，為其獲得多款手游產(chǎn)品、拓展全球市場(chǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
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