受訪嘉賓

　　全國政協委員——

　　原中國證監(jiān)會主席肖鋼

　　國泰君安國際董事會主席閻峰

　　網易公司董事局主席丁磊

　　360集團董事長兼CEO周鴻祎

　　百度董事長兼首席執(zhí)行官李彥宏

　　廣東證監(jiān)局局長陳小澎

　　雪松控股董事局主席張勁

　　中原銀行股份有限公司董事長竇榮興

　　交銀施羅德基金副總經理謝衛(wèi)

　　新經濟企業(yè)正加速回歸

　　記者：針對目前多家新經濟企業(yè)吐露回歸A股的意向，嘉賓們如何看待？境外上市的新經濟企業(yè)回歸A股市場，有哪些利好？

　　丁磊委員：最近國內互聯網安全公司360安全科技股份有限公司順利“借殼”回歸A股，富士康IPO獲得“特殊通道”加速申報。一批以新技術、新業(yè)態(tài)、新產業(yè)、新商業(yè)模式為代表的新經濟企業(yè)，正在加速回歸我國資本市場的懷抱。

　　網易作為最早一批“出�！钡幕ヂ摼W企業(yè)，已經在美國上市18年，理所當然地考慮回歸A股上市的問題，也會把在海外資本市場學到的先進經驗帶回國內。

　　周鴻祎委員：2月28日，借殼上市的360公司從美國退市，在走完所有程序后登陸上海證券交易所，順利回歸國內資本市場。

　　我們在海外上市的企業(yè)就像游子期盼從異鄉(xiāng)回到故鄉(xiāng)一樣，熱切期盼回到國內資本市場，為國家經濟發(fā)展貢獻力量。360是第一批回到A股上市的互聯網企業(yè)，相信未來會有越來越多的優(yōu)秀互聯網公司回歸國內資本市場。

　　李彥宏委員：近10余年，百度有個夢想，那就是回到國內上市。目前，百度正在制定回歸國內資本市場的計劃。是否回歸A股、什么時候上市，要結合國家政策和資本市場的發(fā)展情況綜合考慮。百度時刻準備著，什么時候條件成熟，就什么時候上市。

　　陳小澎委員：目前，中國證監(jiān)會正深入研究支持新經濟新業(yè)態(tài)的政策舉措。以服務國家戰(zhàn)略、建設現代化經濟體系為導向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，增加制度的包容性和適應性，加大對新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的支持力度。

　　張勁委員：并非所有的新經濟企業(yè)都像360公司那么幸運。一方面是市場對新經濟的呼喚，另一方面卻是因“貧血”導致的新經濟發(fā)育不良。我們曾作過調研，得到的結論是“銀行貸款等間接融資比重較高，股票、債券、期貨等直接融資比重還有很大提升空間”。

　　新經濟企業(yè)在發(fā)展初期，因自身輕資產特性等原因，常無法依靠資產抵押獲取銀行貸款，融資途徑較窄，發(fā)展水平受限，直接赴海外上市更不容易，這就需要國內私募股權投資市場給予支持。初創(chuàng)期的新經濟企業(yè)不應僅盯著主板市場，資本市場的入口并非僅有IPO一個，建議完善相關規(guī)則，吸引并支持新經濟企業(yè)通過并購重組、場外市場等渠道獲得直接融資。

　　為新經濟企業(yè)提供“活水”

　　記者：回歸A股之路是否一帆風順？原因有哪些方面？

　　竇榮興委員：客觀地說，部分新經濟企業(yè)選擇VIE（協議控制）架構到國外上市，與國內私募股權投資基金市場發(fā)展不充分、不平衡有關。這需要不斷完善社會融資結構，讓各個成長階段的企業(yè)能夠及時獲得低成本資金，尤其是天使基金、創(chuàng)投基金的支持，必要時可以采取政府引導基金的方式，為新經濟企業(yè)提供“活水”，有效緩解中小科技企業(yè)融資難、融資貴的問題。

　　謝衛(wèi)委員：從微觀上看，盡管百度、阿里巴巴等部分優(yōu)質新經濟上市公司讓普通百姓享受到了交易便利，但是難以在資本市場中作為投資者分享到這些企業(yè)成長的紅利。這是因為部分在線教育、互聯網醫(yī)療等高科技企業(yè)，在發(fā)展初期財務指標、治理結構、效率要求往往難以滿足A股上市標準，反映出國內上市的審核標準與制度安排還有很多需要完善的空間。

　　新經濟企業(yè)過去“青睞”境外市場的重要原因，還是看重境外市場優(yōu)勝劣汰的淘汰機制。我國退市制度指標相對單一，主要以財務指標（包括凈利潤、營業(yè)收入）作為核心退市依據，盡管也有市場交易類和違法類的判斷指標，但在實際工作中很少運用。相反，海外成熟股票市場的退市標準更多地關注股票的流動性指標，完善的退市制度有助于市場形成優(yōu)勝劣汰的淘汰機制，從而使股指更有效地反映經濟發(fā)展的質量。

　　目前，我國多層次的股權交易市場已經初步形成，但層次不夠完善，創(chuàng)業(yè)板市場仍然存在著門檻高、缺少內部分層、覆蓋面不廣等問題，新三板市場面臨著市場流動性不足、融資功能發(fā)揮不夠、掛牌公司質量及公司治理尚需增強等諸多問題，還不能對直接融資起到支撐作用。同時，不同層次市場間的有機聯系有待提高，自由轉板的標準有待明朗。

　　應完善多層次資本市場

　　記者：我國資本市場該如何進一步改革迎接新經濟企業(yè)？怎樣完善新經濟企業(yè)上市的配套制度？

　　閻峰委員：證券公司作為保薦機構，理應服從、服務于國家戰(zhàn)略，在國家支持“四新”企業(yè)發(fā)展的總體戰(zhàn)略框架下，幫助更多新經濟企業(yè)回歸A股市場。同時，國家鼓勵金融機構對外開放，證券公司也應該發(fā)揮中介機構的作用，幫助更多企業(yè)“走出去”。

　　肖鋼委員：新經濟企業(yè)能否順利回歸，股票發(fā)行制度改革是重要問題之一。注冊制改革是整個資本市場改革的“牛鼻子”工程之一，要具備一定條件才能實施。目前，從核準制到注冊制改革之間必然有一定的過渡期，不能馬上推行實施注冊制。但這并不意味著現行的發(fā)行審核制度就不能加以改進和創(chuàng)新。應當積極創(chuàng)造條件，建設符合我國國情的注冊發(fā)行制度。資本市場健康發(fā)展最終還是要靠改革開放，根本出路在于改革開放。

　　謝衛(wèi)委員：迎接新經濟企業(yè)回歸，還應該完善多層次資本市場。一方面，優(yōu)化差別化發(fā)行上市條件，實施創(chuàng)業(yè)板、新三板市場的分層制度，在分層制度建立之后，還要建立內部轉層機制。另一方面，要明確創(chuàng)業(yè)板市場、新三板市場、區(qū)域股權交易市場和股權眾籌的各自定位，建立轉移、轉板機制，促進中小企業(yè)股權融資市場層次化、系統(tǒng)化。（經濟日報-中國經濟網記者 周 琳 顧 陽 周 劍）

 

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