經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按 近年來，中央不斷創(chuàng)新宏觀調(diào)控思路和方式，保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，同時越來越重視金融業(yè)規(guī)范運營和風(fēng)險防控，努力確保經(jīng)濟社會平穩(wěn)健康發(fā)展。這些治理思路給經(jīng)濟發(fā)展帶來了哪些變化？對資產(chǎn)配置提出了哪些要求？房地產(chǎn)市場的發(fā)展邏輯發(fā)生了哪些變化？經(jīng)濟日報時評版特邀如是金融研究院院長、首席經(jīng)濟學(xué)家管清友博士作相關(guān)解讀。

　　最近5年，我國經(jīng)濟政策在不斷豐富和完善。黨的十八大提出了“三期疊加”（增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期政策消化期三期疊加）的判斷。此后，中央提出了“新常態(tài)”的判斷。2015年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。這三個提法解決了怎么看、怎么干和具體實施路徑的問題，政策在不斷地調(diào)整和完善。

　　與政策延續(xù)性調(diào)整相適應(yīng)，很多人覺得，近5年經(jīng)濟周期消失了。其實，周期并沒有消失，只是變得相對“鈍化”，因為經(jīng)濟政策越來越重視管長遠，其作用的周期越來越長，以至于經(jīng)濟主體對于政策的反應(yīng)“鈍化”，但經(jīng)濟周期仍然存在�；仡^來看，2017年以來的經(jīng)濟運行形勢有點像2013年到2014年初，但又不完全等同，因為當前更加重視操作規(guī)范和防范風(fēng)險。

　　首先是貨幣政策強調(diào)穩(wěn)健中性。近些年，我們實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。2016年12月份，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)2017年貨幣政策從穩(wěn)健變成穩(wěn)健中性。2017年12月份，中央經(jīng)濟工作會議對2018年貨幣政策基調(diào)仍是穩(wěn)健中性。穩(wěn)健后面加個“中性”，相對以前的不夠中性，是某種程度的收緊。

　　二是加強金融風(fēng)險防控。從歷史來看，凡是貨幣政策寬松的情況下，一定會出現(xiàn)資產(chǎn)端和資金端不匹配，最終導(dǎo)致中間的各種業(yè)態(tài)、模式、業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題，大量的并購、收購，然后融資，導(dǎo)致大量的資金空轉(zhuǎn)。銀行發(fā)行理財，把老百姓的錢放到銀行表外的資金池里，再委托給專業(yè)機構(gòu)，當專業(yè)機構(gòu)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)收益率沒有辦法保證的時候，有些就買同業(yè)存單或者收益率更高的理財，于是引發(fā)了金融業(yè)和實體經(jīng)濟脫節(jié)情況下的“過度繁榮”。2017年上半年以來，監(jiān)管部門下了十幾道“金牌”，出臺了很多監(jiān)管措施，包括最近出臺的資管新規(guī)，就是要把“過度繁榮”和潛在風(fēng)險消滅掉，回歸金融的本源和理性。

　　第三是規(guī)范財政資金。在對借貸平臺公司、城投公司加強管理后，從2016年開始，財政部開始規(guī)范PPP模式。因為，借著PPP模式的推廣，地方政府又找到了新的融資模式，金融機構(gòu)也快速推廣項目，但其中很多不是真實規(guī)范的PPP，隱含了很多風(fēng)險。

　　第四是地產(chǎn)信貸緊縮。2016年開始了新一輪房價快速上漲，先是深圳、上海、北京等一線城市，然后是杭州、南京等“新一線城市”，到今年甚至波及了部分三四線城市，房價快速上漲，當然不是好事。從2017年的3月份開始，各地限購限貸措施層出不窮，房貸利率持續(xù)上行。

　　今年初的降準有利于保持流動性松緊適度，緩解市場繃緊的情緒，同時考慮到償還央行中期借貸便利（MLF）、對沖貿(mào)易摩擦等因素，操作所帶來的資金量并沒有想象得那么寬松�？傮w判斷，2018年的經(jīng)濟走勢及相關(guān)政策走向應(yīng)不會有太大變化，相機預(yù)調(diào)微調(diào)應(yīng)是很好選擇。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：管清友）