經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按 近年來(lái)，中央不斷創(chuàng)新宏觀調(diào)控思路和方式，保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，同時(shí)越來(lái)越重視金融業(yè)規(guī)范運(yùn)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)防控，努力確保經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)健康發(fā)展。這些治理思路給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了哪些變化？對(duì)資產(chǎn)配置提出了哪些要求？房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展邏輯發(fā)生了哪些變化？經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)時(shí)評(píng)版特邀如是金融研究院院長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友博士作相關(guān)解讀。

　　最近5年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策在不斷豐富和完善。黨的十八大提出了“三期疊加”（增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期政策消化期三期疊加）的判斷。此后，中央提出了“新常態(tài)”的判斷。2015年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。這三個(gè)提法解決了怎么看、怎么干和具體實(shí)施路徑的問(wèn)題，政策在不斷地調(diào)整和完善。

　　與政策延續(xù)性調(diào)整相適應(yīng)，很多人覺(jué)得，近5年經(jīng)濟(jì)周期消失了。其實(shí)，周期并沒(méi)有消失，只是變得相對(duì)“鈍化”，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)政策越來(lái)越重視管長(zhǎng)遠(yuǎn)，其作用的周期越來(lái)越長(zhǎng)，以至于經(jīng)濟(jì)主體對(duì)于政策的反應(yīng)“鈍化”，但經(jīng)濟(jì)周期仍然存在。回頭來(lái)看，2017年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)有點(diǎn)像2013年到2014年初，但又不完全等同，因?yàn)楫?dāng)前更加重視操作規(guī)范和防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先是貨幣政策強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健中性。近些年，我們實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。2016年12月份，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2017年貨幣政策從穩(wěn)健變成穩(wěn)健中性。2017年12月份，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2018年貨幣政策基調(diào)仍是穩(wěn)健中性。穩(wěn)健后面加個(gè)“中性”，相對(duì)以前的不夠中性，是某種程度的收緊。

　　二是加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防控。從歷史來(lái)看，凡是貨幣政策寬松的情況下，一定會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)端和資金端不匹配，最終導(dǎo)致中間的各種業(yè)態(tài)、模式、業(yè)務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題，大量的并購(gòu)、收購(gòu)，然后融資，導(dǎo)致大量的資金空轉(zhuǎn)。銀行發(fā)行理財(cái)，把老百姓的錢(qián)放到銀行表外的資金池里，再委托給專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，當(dāng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)收益率沒(méi)有辦法保證的時(shí)候，有些就買(mǎi)同業(yè)存單或者收益率更高的理財(cái)，于是引發(fā)了金融業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)情況下的“過(guò)度繁榮”。2017年上半年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)下了十幾道“金牌”，出臺(tái)了很多監(jiān)管措施，包括最近出臺(tái)的資管新規(guī)，就是要把“過(guò)度繁榮”和潛在風(fēng)險(xiǎn)消滅掉，回歸金融的本源和理性。

　　第三是規(guī)范財(cái)政資金。在對(duì)借貸平臺(tái)公司、城投公司加強(qiáng)管理后，從2016年開(kāi)始，財(cái)政部開(kāi)始規(guī)范PPP模式。因?yàn)椋�借著PPP模式的推廣，地方政府又找到了新的融資模式，金融機(jī)構(gòu)也快速推廣項(xiàng)目，但其中很多不是真實(shí)規(guī)范的PPP，隱含了很多風(fēng)險(xiǎn)。

　　第四是地產(chǎn)信貸緊縮。2016年開(kāi)始了新一輪房?jī)r(jià)快速上漲，先是深圳、上海、北京等一線城市，然后是杭州、南京等“新一線城市”，到今年甚至波及了部分三四線城市，房?jī)r(jià)快速上漲，當(dāng)然不是好事。從2017年的3月份開(kāi)始，各地限購(gòu)限貸措施層出不窮，房貸利率持續(xù)上行。

　　今年初的降準(zhǔn)有利于保持流動(dòng)性松緊適度，緩解市場(chǎng)繃緊的情緒，同時(shí)考慮到償還央行中期借貸便利（MLF）、對(duì)沖貿(mào)易摩擦等因素，操作所帶來(lái)的資金量并沒(méi)有想象得那么寬松。總體判斷，2018年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及相關(guān)政策走向應(yīng)不會(huì)有太大變化，相機(jī)預(yù)調(diào)微調(diào)應(yīng)是很好選擇。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：管清友）