受新冠肺炎疫情影響，全球經(jīng)濟呈明顯下行趨勢。經(jīng)濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。在構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局中，金融應(yīng)該發(fā)揮哪些重要作用？金融業(yè)如何迎接新挑戰(zhàn)，抓住新機遇，以高質(zhì)量發(fā)展?jié)M足經(jīng)濟社會發(fā)展和人民群眾需要？本報記者采訪了中國社科院學(xué)部委員、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚。

　　資源配置格局轉(zhuǎn)型，金融信號要“明確”

　　記者：在推動形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局過程中，金融如何發(fā)揮作用？

　　李揚：用金融的眼光看，發(fā)展格局的轉(zhuǎn)型實際上是資源配置格局的轉(zhuǎn)型。在推動形成新發(fā)展格局的戰(zhàn)略安排中，我們要更多地利用國內(nèi)的資源。

　　金融是資源配置和宏觀調(diào)控的重要工具。在傳統(tǒng)體制下，資源配置的機制是“錢跟物走”；在市場經(jīng)濟下，配置機制變?yōu)椤拔锔�錢走”。這就是“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的血液”的含義。血脈通，增長才順暢。構(gòu)建新發(fā)展格局，要深化對金融本質(zhì)和規(guī)律的認識，為實體經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造良好金融環(huán)境，疏通金融進入實體經(jīng)濟的渠道。

　　資源配置需要有準確靈敏的信號。市場經(jīng)濟條件下，引導(dǎo)資源配置的主要信號是“三率”，即人民幣匯率、利率、國債收益率。進一步推進“三率”的市場化改革，是金融適配新發(fā)展格局的內(nèi)在要求。

　　匯率決定的是資源和市場在國內(nèi)外配置的比較優(yōu)勢，關(guān)乎新發(fā)展格局的形成和發(fā)展。應(yīng)當(dāng)說，經(jīng)過多年努力，我國匯率市場化改革已經(jīng)取得了非常大的進展。當(dāng)下匯率的波動基本上反映了資源在國內(nèi)和國外之間配置的比較優(yōu)勢，今后還要繼續(xù)堅持市場化方向并進一步完善。

　　利率的水平及結(jié)構(gòu)，決定了在國內(nèi)哪些地區(qū)、哪些部門、哪些機構(gòu)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先使用資金。近年來，金融改革深入推進，我國利率市場化也取得較大進展。如，2019年中國人民銀行推出貸款市場報價利率（LPR），對貸款優(yōu)惠利率的決定機制進行了改革。這些改革的目的是為了讓資金使用者和提供者獲得更加準確的信號，以明確資金配置方向。目前，中國的利率市場化改革還在進行中�，F(xiàn)在比較突出的問題是基準利率的形成機制還不夠完善，有效的利率體系尚待形成。

　　國債收益率曲線則涉及所有金融產(chǎn)品的定價問題。國債收益率曲線描述的是某一時點上一組上市交易的國債收益率和其所余期限之間的相互關(guān)系，它構(gòu)成了全部金融產(chǎn)品的定價基礎(chǔ)。目前，我國國債的發(fā)行數(shù)量和種類還不夠充足，交易所市場和銀行間市場仍然分割，市場流動性不強，使得我國尚未形成有效的國債收益率曲線。健全國債收益率曲線是我國深化金融改革的又一重要任務(wù)，其關(guān)鍵是金融部門和財政部門密切配合與合作。

　　三方面深化改革，夯實“雙循環(huán)”的金融基礎(chǔ)

　　記者：從金融改革的角度看，要從哪些方面著力深化改革，來夯實“雙循環(huán)”的金融基礎(chǔ)？

　　李揚：金融改革涉及領(lǐng)域很多，僅從最重要的方面進行討論，資金流動的載體有三，一是機構(gòu)，二是市場，三是產(chǎn)品。

　　改革開放以來，中國金融機構(gòu)迅速發(fā)展。按資產(chǎn)總量計算，2008年我國資產(chǎn)總額達82萬億元，相當(dāng)于美國的五分之一；到了2019年，已達387萬億元，接近美國的60%。然而，中國金融機構(gòu)體系中，商業(yè)銀行的比重太高，而商業(yè)銀行是風(fēng)險厭惡型金融機構(gòu)。技術(shù)上說，能夠從事風(fēng)險投資活動的機構(gòu)主要是基金、證券、VC、PE、租賃、信托等非銀行金融機構(gòu)。我國此類機構(gòu)占比很低，規(guī)模不及美國的30%。這意味著我國目前的金融機構(gòu)體系，尚無足夠動力支持有一定風(fēng)險的調(diào)整資源配置的經(jīng)濟活動。

　　中國金融機構(gòu)體系的另一類問題是保險和養(yǎng)老金發(fā)展不足，其規(guī)模僅及美國的10%。此類機構(gòu)發(fā)展不足，將難以應(yīng)對人口老齡化帶來的嚴峻挑戰(zhàn)。這兩類機構(gòu)與非銀行金融機構(gòu)如果得不到充分發(fā)展，將很難克服我國資本市場由散戶主導(dǎo)的不利局面。

　　資金流動的第二個載體是市場，主要指資本市場。資源配置轉(zhuǎn)型要向更加有效、更具創(chuàng)新性、更加綠色的方向發(fā)展，需要通過資本市場中的投資交易活動來甄別發(fā)展方向。國家金融與發(fā)展實驗室的中美金融體系比較研究發(fā)現(xiàn)，我國資本市場中傳統(tǒng)企業(yè)多、工業(yè)企業(yè)多、中等企業(yè)多，而美國是創(chuàng)新型企業(yè)多、高新科技企業(yè)多、大企業(yè)多。形成這種狀況的原因很多，其中之一是與上市的審批制有關(guān)。審批制偏好重資產(chǎn)，關(guān)注企業(yè)歷史表現(xiàn)和過去的盈利狀況。而高新科技企業(yè)初期大多是輕資產(chǎn)，利潤大都不高甚至沒有利潤，而且此類企業(yè)的投入中知識產(chǎn)權(quán)占比較高，較難上市。

　　可喜的是，這種局面正在得到改善。近年來我國注冊制改革成效初顯�？苿�(chuàng)板作為增量改革試點，率先實行注冊制，總結(jié)了一些可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗，并在創(chuàng)業(yè)板的“存量+增量”注冊制改革中初現(xiàn)端倪，主板也可借鑒。一年來，我國資本市場包容度顯著提升，企業(yè)上市周期大幅縮短，可預(yù)期性明顯增強，市場各方評價總體較為積極。

　　最后是產(chǎn)品。金融改革要進一步深化，豐富產(chǎn)品是必要的一環(huán)。要以市場需求為導(dǎo)向，積極開發(fā)個性化、差異化、定制化金融產(chǎn)品，增加中小金融機構(gòu)數(shù)量和業(yè)務(wù)比重，改進小微企業(yè)和“三農(nóng)”金融服務(wù)。總之，抓住機構(gòu)、市場和產(chǎn)品這三個關(guān)鍵環(huán)節(jié)下功夫，“雙循環(huán)”的金融基礎(chǔ)就夯實了。

　　防范金融風(fēng)險，用好金融科技

　　記者：中央提出全面做好“六穩(wěn)”工作，其中就包括“穩(wěn)金融”。當(dāng)前“穩(wěn)金融”有哪些問題要重點解決？如何做好金融防風(fēng)險？

　　李揚：穩(wěn)金融，既涉及金融自身的穩(wěn)定，同時也涉及金融作為一種主要的宏觀調(diào)控手段，助力實現(xiàn)其他的“穩(wěn)”和其他的“�！薄Ｒ虼恕胺�(wěn)金融”是個綜合性任務(wù)。

　　現(xiàn)在全球央行都在“放水”，很多國家把防范風(fēng)險置于政策優(yōu)先順序的末端。但我國始終繃緊風(fēng)險管理的弦，依然保持戰(zhàn)略定力和正常的貨幣政策框架，防止風(fēng)險過度積累。

　　當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢都比較嚴峻，宏觀調(diào)控尤其需要下好先手棋。目前來說，我國的貨幣政策基本做到了這一點。不過，我國金融業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、經(jīng)營理念、創(chuàng)新能力、服務(wù)水平還不適應(yīng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的要求，諸多矛盾和問題仍然突出。我們要抓住完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險這兩個支點，推動金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　為此，要充分利用現(xiàn)代科技來全面改造傳統(tǒng)金融業(yè)，即大力發(fā)展金融科技。

　　新發(fā)展格局的構(gòu)建，是從“兩頭在外、兩種資源、兩個市場”轉(zhuǎn)換到以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際“雙循環(huán)”。要讓這個轉(zhuǎn)換有效率，一方面要支持高新科技全面產(chǎn)業(yè)化，另一方面金融業(yè)自身也要用高新科技來改造。目前，金融科技運用到銀行貸款領(lǐng)域，已經(jīng)在相當(dāng)程度上破解了小微企業(yè)貸款難困局。

　　但同其他發(fā)達經(jīng)濟體相比較，我們還存在明顯的短板。國家金融與發(fā)展實驗室最近比較了中、美、英等國的金融科技發(fā)展狀況發(fā)現(xiàn)，促進金融科技發(fā)展存在三大動力，即市場拉動、技術(shù)驅(qū)動和制度保障。研究發(fā)現(xiàn)，美國幾乎是所有新金融科技的發(fā)源地，英國則是運用金融科技制度保障最完善的國家，而中國則是明顯的市場拉動。如果我們不能在金融科技的技術(shù)開發(fā)上奮起直追，不能在投資者保護等關(guān)鍵環(huán)節(jié)上形成有效的制度體系，金融科技發(fā)展遲早會遇到技術(shù)瓶頸和制度瓶頸，導(dǎo)致喪失市場優(yōu)勢。因此，用金融科技手段全面轉(zhuǎn)換和改造金融和實體經(jīng)濟特別重要。

　　此外，還要繼續(xù)完善金融基礎(chǔ)設(shè)施。在進行中美金融實力比較研究時我們發(fā)現(xiàn)：廣義的金融基礎(chǔ)設(shè)施不僅指金融運行的硬件設(shè)施，還包括制度安排，如支付體系、法律環(huán)境、公司治理、會計準則、信用環(huán)境、反洗錢以及由金融監(jiān)管、信息服務(wù)、中央銀行最后貸款人職能、投資者保護制度組成的金融安全網(wǎng)等。過去我們只關(guān)注有形金融基礎(chǔ)設(shè)施，忽略了無形金融基礎(chǔ)設(shè)施，在這方面差距更大，需要更加重視，進一步完善。（經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 �；荽海�