1月份，狹義貨幣(M1)同比增長(zhǎng)0.4%，不少人注意到，其增速出現(xiàn)了較為明顯的回落。數(shù)據(jù)顯示，1月份M1增速分別比上月末和上年同期低1.1個(gè)和14.6個(gè)百分點(diǎn)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，M1回落代表企業(yè)流動(dòng)性不足，也就是“沒錢”了，果真如此嗎？

　　M1主要由流通中現(xiàn)金以及非金融企業(yè)活期存款構(gòu)成。人們?nèi)粘ｊP(guān)注較多的是廣義貨幣（M2），由M1加上活期存款、定期存款、儲(chǔ)蓄存款等構(gòu)成。

　　對(duì)于M1指標(biāo)變化的意義，中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘指出，M1增速回落主要反映了全社會(huì)流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)變化，不代表流動(dòng)性總量規(guī)模的變化。

　　今年1月份，M1增速同比大幅下跌，主要是受到短期因素——春節(jié)影響，不能理解為企業(yè)“沒錢”。“企業(yè)在春節(jié)期間對(duì)活期資金的需求量比較大，因此M1增速降到了1%以下�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，這其中有季節(jié)性因素影響。今年春節(jié)為2月初，企業(yè)在1月份就需要支出大量現(xiàn)金，去年春節(jié)是在2月中旬，同比自然會(huì)出現(xiàn)較大落差。因此，不能簡(jiǎn)單地理解為企業(yè)生產(chǎn)積極性低，或是非�？吹�未來的預(yù)期。

　　阮健弘也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)�！皯�(yīng)該說，今年春節(jié)老百姓持有資金較以往更多，手頭更寬裕�！比罱『胫赋�，1月底臨近春節(jié)，是企業(yè)發(fā)放薪資、獎(jiǎng)金的高峰期。相關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，當(dāng)月單位活期存款大幅減少2.03萬億元。

　　這一點(diǎn)從個(gè)人存款和M0大幅增長(zhǎng)也能得到印證。M0指的是流通中的貨幣，也就是人們手頭的現(xiàn)金。數(shù)據(jù)顯示，1月份個(gè)人存款大幅增加3.87萬億元，同比增長(zhǎng)15.5%；M0增加1.43萬億元，同比增長(zhǎng)17.2%。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，除了發(fā)放薪資、獎(jiǎng)金的需求上升，春節(jié)期間企業(yè)為了提高資金使用效率，會(huì)購(gòu)買一些短期結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，導(dǎo)致M1增速進(jìn)一步放緩。

　　“從我們的5000戶企業(yè)調(diào)查監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來看，企業(yè)流動(dòng)性狀況并未惡化�！比罱『胝J(rèn)為，1月份M1增速回落與企業(yè)流動(dòng)性狀況惡化不能畫等號(hào)。

　　觀察企業(yè)流動(dòng)性狀況乃至宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況也不能僅看單月數(shù)據(jù)�！翱紤]到春節(jié)因素，應(yīng)對(duì)1月份、2月份甚至一季度的數(shù)據(jù)統(tǒng)籌考察，不宜對(duì)單月數(shù)據(jù)過度關(guān)注�！敝袊�(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰說。

　　“在分析M1的同時(shí)，不代表貨幣政策要為此作出調(diào)整。”孫國(guó)峰表示，M1是觀測(cè)性指標(biāo)，也可以分析其變動(dòng)的原因，但與M1和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)的關(guān)系沒有那么穩(wěn)定，這也是全球各中央銀行都沒有把M1作為貨幣政策中介目標(biāo)的重要原因。從經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系來看，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)的關(guān)系更為密切，這也是為什么央行選擇M2作為信貸指標(biāo)。因此，孫國(guó)峰強(qiáng)調(diào)，重點(diǎn)要觀察M2和社會(huì)融資規(guī)模。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，M1會(huì)在春節(jié)因素逐步消退后回歸正常。連平表示，需要觀察未來兩個(gè)月的數(shù)據(jù)，可能會(huì)看得清晰一點(diǎn)。他預(yù)計(jì)，M1數(shù)據(jù)在今年3月份會(huì)走向比較正常的狀態(tài)。

　　溫彬也認(rèn)為，今年2月份以后，M1數(shù)據(jù)會(huì)觸底回升、有所改善。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 陳果靜）